2023-11-06 07:00
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【信報月刊】欠規模經濟 虛銀不旺財
【前星展唯高達研究部董事兼中港策略師李聲揚】虛銀的虧損，應該快見頂。相信未來幾年，會有虛銀變得收支平衡。但虛銀很可能只能錄得微利，距離「賺大錢」仍有很遠距離。而相信行業已進入汰弱留強階段，未來幾年或會有虛銀結業。
筆者會以Mox Bank（Mox）和眾安銀行（眾安）今年上半年業績為例。為何是這兩家？因為以存款，貸款及淨利息收入計，這兩家是最大的虛銀。但讀者很快會發現，虛銀的規模遠低於傳統銀行。兩家虛銀的存款已接近100億港元，但和大新的2000億相比仍差很遠，更不用和恒生的11000億相比。收入的情況也相似，兩家虛銀半年收入大約是2億，但大新和恒生是一百幾十億。
留意傳統的淨利息收入，佔了兩家虛銀收入近80%，此水平和傳統銀行相若，可見在收入結構上，虛銀和傳統銀行暫時未見很大分野。事實上，虛銀缺乏分行銷售能力，也似乎缺乏「超高淨值」的富貴客戶，要開拓非利息收入，短期可能比傳統銀行更難。
虛銀找不到資金出路
此外，亦要留意虛銀的貸存比率。兩家虛銀的貸存比率，都比傳統銀行低，而部分其他虛銀的貸存比率更低。這反映了什麼？就是虛銀縱有存款，卻找不到資金出路。不用去到億億聲的企業貸款，就連普通一千幾百萬的樓宇按揭，客戶都甚少經虛銀去借。暫時虛銀主打的，就只是私人貸款，或中小企的應急貸款，此方面業務本質較似「財務公司」。
成本方面呢？兩家虛銀暫時仍是「入不敷支」，1元收入卻有2元開支。虛銀省得了舖租，但人工開支仍大。況且，還有種種軟件費用，其他銀行收取的服務費用，還有上客的成本。當然，理論上當虛銀越做越大，這些成本的佔比應會下降。
但特別值得留意的是，兩家虛銀的撥備金額，似乎偏高，Mox的情況尤其明顯。眾安的撥備，佔了營運收入的18%，Mox更達到72%，遠高於兩家傳統銀行。至於用信貸成本去衡量，眾安的撥備等於貸款的1.2%，Mox更高至4.5%，也是遠高於兩家傳統銀行。這很可能反映了進取的業務手法。
虛銀暫時最明顯的問題，是做得未夠大，欠缺「規模經濟效益」，成本佔收入偏高。樂觀點看，當生意越做越大，成本佔比理應下降，但故事當然不是如此簡單。首先，虛銀為了擴大業務，不惜工本。最明顯的就是虛銀推出頗為吸引的開戶優惠，近乎是「派錢」。當然虛銀的如意算盤是，待用家「養成習慣」，這些優惠就會消失。
原文請閱11月份《信報財經月刊》