踏對周期

香港寬頻（01310）發盈警，預期截至今年8月底止年度，將錄得虧損約13億元（去年同期則溢利約5.5億元）。電訊公司不應該是盈利穩定的公用股嗎？為何盈利會大幅波動？原來是因財務成本增加約5億元，以及商譽減值約12億元。長期低息讓人忘記風險財務成本為何增加？不單止因借得多，還因利率升。截至今年2月底，香港寬頻持現金約10億元，負債卻高達約108億元。利率不升，高負債還不是風險。一旦上升，高負債便是大問題。一個月HIBOR，自去年下半年起急升，從0.5厘攀至近日的5厘，看似已經很高。惟港息跟美息，從近10年角度看，美國10年期國債息率近5厘也似很高，但從歷史水平看，其實連平均數近6厘也未到。 ...

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