基金 | 2023-10-13 05:00

鄧嘉南

印度展現持續增長 藏巨大潛力

不論是新興國家或已發展國家，均有就「經濟大餅」展開討論，其焦點一般關乎政府應專注於「把餅做大」抑或「決定分配方法」。

在兩個陣營中，一方認為縱有不平等及污染環境等不良影響，政府亦應集中推動增長，只有如此才可為社會創造最大的整體利益。另一方論點則認為資本主義會造成不公，因此提倡應聚焦於制訂較公平的分配方式。

增長韌力 vs 增長幅度

新興國家經常出現明顯的經濟增長時期，期間企業積極投資，帶動增長急升。不過，隨着時間便會開始形成資本錯置和回報下跌的情況，負債隨之增加，令公司艱苦經營。強勁的增長可能消失，財政及經常賬便會赤字增加，繼而市場將拒絕提供資金，導致經濟緊縮。我們因此認為最重要的並不是增長率，而是增長韌力。

我們認為雙方各有理據，但新興國家應該「把餅做大」，避免由於經濟規模不足而無法滿足各方需要。正如中國在過去四十年大部分時間，印度現在亦集中於擴大經濟增長：總理莫迪自2014年5月執政以來，印度便逐步成為一個「把餅做大」的國家。

全力發展基建提升實力

印度近年經濟表現強勁，發展穩健，基建工程上馬，多地大興土木，市場整體氣氛積極正面。我們預計，印度有望成為另一個迅速增長的經濟體，值得投資者期待。

印度近年致力提升交付「硬基建」的能力，除了鋪設高速公路外，政府也同時處理多年來鐵路系統效率低下的問題，重點項目「貨運專用走廊」（DFC），旨在改善印度核心地帶的貨運鐵路能力。此外，當地正興建城市地鐵及全國第一條高速客運鐵路，一改過往基建計劃胎死腹中的情況。

另外，印度順利完成多項「軟基建」工程，如Aadhaar身份識別系統；盡快普及智能手機；統一支付介面，以提升金融服務的普及性；透過規管房地產業來推動經濟增長；改革《破產法》以解決經濟問題；透過全國商品及服務稅來精簡間接稅；私有化銀行業，以及發展私募股權產業。

追求增長質量兼備

由此可見，印度在過去十年全方位建設軟基建及硬基建，以推動經濟增長，提升可持續性。印度重視增長的可見度和韌力，而非純粹追求數量。我們在過去18個月4次到當地考察，深信其經濟正以可持續的步伐穩定增長，亦具備有如中國在1980年代至1990年代銳意追求增長的意志和衝勁。