美股笑看風雲

烏克蘭的地緣性危機大局已定，周日克里米亞舉行全民公投，結果以大比數通過加入俄羅斯的版圖，儘管美國及北約國家不承認這次公投，但所謂制裁行動只限於君子動口不動手，美國的底牌已被揭穿，就是在任何情況下也不會與俄羅斯正面衝突，歐洲國家也不會「拿石頭砸自己的腳」。而俄羅斯總統普京更在克里米亞公投後發表講話，不會進一步分裂烏克蘭，言下之意是俄羅斯已拿下了想要的一塊，目的已達到。以烏克蘭一己之力不足以抗衡俄羅斯，局勢發展下去，只會像克羅地亞或南斯拉夫一樣，不會演變成西方國家和俄羅斯的直接對壘。

難怪美股和歐洲股市在克里米亞公投後，股市大幅反彈，美國道瓊斯指數在周一大升接近200點，周二早段也上升100點，美股高處未算高。自年初以來，美股基本的走勢是大漲小回，甚麼中國經濟滑坡、烏克蘭危機等，絲毫沒有打壓資金湧入美股的熱情。美股看似位高勢危，但屢創歷史新高，美國的經濟復蘇確是較具持久力。

筆者在周一瀏覽《彭博》時，發現美國運通的股價已升破90美元，為之驚訝不已。美國運通是以信用卡為主要業務，銀行的業務以私人銀行為骨幹，信用卡業務雖然已經國際化，但80%的盈利貢獻來自美國本土市場，可以說美國運通的營運與美國的消費經濟唇齒相依。

美國運通給予員工的股票期權認購價在2000年至2008年，由30美元至52美元不等。在2008年的金融海嘯前，運通的股價最高曾升至65美元；金融海嘯發生後，2009年初曾跌至接近10美元，跌勢慘不忍睹，其後運通的股價表現就與美股指數同步，慢慢的從10多美元升至30美元，再由30美元升至2013年初的60美元。過去12個月，運通股價大漲50%，由60美元升至目前的90美元，後勁非常凌厲。

美國股神畢非德是美國運通最大單一股東，持有運通的股票超過20年，從未有大幅度減持，姑勿論畢非德是眼光好還是夠耐性，這份能耐真是值得學習。投資者很多時自視過高，包括筆者在內，總想低買高賣，但往往是眼高手低，得不償失。

筆者到今天也不太明白運通信用卡的盈利能力為甚麼那樣強，美國的消費者好像打不死的，憑藉信用卡透支而不斷消費。過去10年，運通信用卡以高端消費者為發展重點，成為業務增長的動力，一葉知秋，美股在今年上半年，仍可笑看風雲過。