全球基建今年前景趨樂觀

在美國聯儲局正式減買債的打擊下，環球股市自年初已開始見調整，好像MSCI全球指數就受新興市場動盪拖累，在1月跌了3.1%。相對而言，環球基建資產的表現就較佳，以UBS環球基建及公用50-50指數計，1月只微跌了0.1%，可見基建資產的防守性特質再次發揮功效。

公用及能源管道表現出色

在基建業中，表現最佳的行業有受監管公用事業及能源管道，兩者均升約1%，升幅主要是受債券孳息下降所帶動。而市場追求低風險及擁有可持續現金流的防守性企業亦是令受監管公用事業上升的另一原因。此外，個別西班牙電力傳輸及燃氣傳輸企業就受行業監管條例修訂的正面刺激造好。還有，位於北美的能源管道企業亦繼續受美國能源基建擴張帶動上揚。

至於在地區層面，1月份，歐洲(英國除外)及大洋洲的表現最佳，分別錄得約2%及1%升幅，主要是受惠於對已發展市場投資的需求增加，以及歐洲市場的投資氣氛轉佳。

公私營具合作空間

事實上，在過去40年，已發展地區不斷減少在基建方面的開支，因此使相關設施變得日久失修。不過，正因投資不足促成大型更換投資周期出現。政府加大向私營市場招手，意味這個增長中的資產類別將湧現更多投資機會。

此外，在今年1月中，美國交通及基建委員會主席宣布成立特別評議會，以集中探討公私營機構在交通、經濟發展、公營建築、水及港口基建和儀器等多方面的合作模式。

評議會除了會檢討現時公私營合作情況，以辨別出：一、政府在美國交通及基建項目的發展及交付可擔當甚麼角色；二、在政府機構能力以外，可怎樣提升交付及管理交通及機建項目，或私營機構可如何獨立運作；三、在考慮、發展及落實項目時怎樣平衡公私營需要。

從Pew研究中心最近公布的調查顯示，美國人對公路、大橋及鐵路等狀況愈趨關注。在2013年，有30%受訪的民眾表示，交通基建是美國總統及國會優先要重視。而到了2014年初，相關數字已增至39%，反映民眾對基建的投資愈趨重視。

基建預測估值不高

全球基建開支可望再次錄得增長。實際上，投資於廣泛的環球基建資產，包括收費公路、機場、港口、鐵路、公用設施、管道、能源儲存、移動機站及人造衞星等，而這些行業均有某些共通點，好像入場門檻及定價能力，可為投資者中線提供具通脹保障收益及穩定資本增長。

最後，整體股市在2013年顯著向上，以本土貨幣計，MSCI全球指數升30%，可是其中有三分二是因為估值膨脹而非盈利增長或派息所推動，我們預期今年的總回報會較溫和。至於基建股在2013年的表現落後於整體股市，而且根據歷史標準的預測估值並不高，使2014年的前景趨於樂觀。此外，由於現金流強勁，使不少基建公司的負債比率偏低，估計部分更有能力透過增派股息或股份回購向股東回饋資本。