即巿股評 | 2023-09-16 08:45

【EJFQ信析】細股考驗牛熊線 美衰退風險尚存

美國周四(14日)公布的8月份生產物價指數(PPI)按年和按月升幅分別達1.6%與0.7%，兩者皆高過預期；跟早一日揭盅的消費物價指數(CPI)類同，都是受到全球兩個主要石油出口國沙特阿拉伯及俄羅斯於8月初表示，把自願減產延長至9月，油價由低位上漲所影響。

沙特與俄羅斯於9月6日宣布，自願減產計劃將進一步維持到2023年底，兩國分別每日削產100萬和30萬桶，國際油價應聲抽高，其中布蘭特期油升越每桶90美元收市，屬年初以來首次，紐約期油在一周後也突破90美元。高盛最新報告指出，由於石油供應下降，以及OPEC+減產協議可能延續，因此修訂布蘭特期油價格預測，從之前估計今年12月攀至86美元，上調為2024年初達每桶107美元。

有趣的是，較早前高盛另一份研究報告預料，美國在未來12個月陷入衰退的機率由原先20%降至15%，該行首席經濟師哈哲思(Jan Hatzius)解釋，絕不同意市場普遍接受「貨幣政策存在長期且多變的滯後性，將把經濟推向衰退」的觀點，相反，他認為貨幣政策收緊對經濟活動的負面打擊會逐步減輕。但出現上述情況，前提應是聯儲局宣告完成量化緊縮(QT)。

問題是，即使撇除油價急飆這「突發」因素，CPI按年升幅已連續兩個月提速，且油價高企遲早會「滲透」到其他經濟環節，不排除美國通脹反撲，聯儲局在處理貨幣政策上勢必更加審慎。主席鮑威爾多次強調，目前通脹仍遠高於局方的2%目標。利率上升周期未有跡象結束，聯儲局又加緊縮表，其資產負債表規模截至9月中已跌至80988億美元。

另一方面，小型股代表羅素2000指數由8月18日開始，不足一個月內曾三度失守200天線，9月13日甚至收低於該「牛熊分界」。利率維持在超過20年高位，小公司融資比大企業倍感困難，羅素2000指數弱勢，顯然與高盛對衰退預期降溫的分析相悖。根據彭博調查，經濟師估算美國尚有60%機會出現衰退，反映哈哲思的看法並非主流。

返回港股，人民銀行降準刺激周五恒指高開106點，早段倒跌至18030點後最多升抵18372點，波幅保持300餘點，埋單報18182點，漲134點；成交再超過千億，達1181億元。

附【圖】所示，恒指近日在1個標準差計算的TrendWatch下降通道中軸似已獲得支撐，周五輕微升穿20天線收市。可是，直到EJFQ系統內弱勢股指數掉頭顯著回落，強勢股指數持續向上，屆時恒指才會有較大幅度的反彈。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容