捕捉新興市場收益機遇－債券篇

上期提到，新興市場股市存在具吸引力的收益機會。不少新興市場在歐羅區債務危機期間的形勢相對穩定，其現時的財政狀況比過去更加強健。事實上，新興市場債券信貸評級顯著改善，亦證明了這個觀點；其中，在新興市場債券環球指數中，投資級別債券所佔比重現已超過60%。儘管如此，現時新興市場債券的收益率卻仍顯著高於成熟市場。

新興市場債券資產類別的寬度和深度，可為投資者提供林林總總的收益機會。近年來，新興債券市場的發展已愈趨成熟，規模亦與日俱增，新興市場發行債券的數量和種類都有所增加。

新興市場債券中的3個不同範疇－對外主權債券、本地貨幣主權債券及新興市場企業債券，既受到共通的因素推動，亦各自擁有本身的基本及技術動力，有利投資者在不同環境下作出不同部署。

新興市場主權國家雖已減少倚賴美元債券融資，但仍繼續發行美元計價債券。通過發行新債，它們可為攤銷中的債務進行再融資，並且把握成熟市場利率近乎零的低息環境，以及為有意進軍國際市場的本土企業奠定基準。同時，隨著本地養老及退休基金需求日益增加，加上過去10年貨幣升值的支持，本地貨幣主權債券市場的發展亦日益蓬勃。新興市場本地貨幣政府債券總額已於10年間增加4倍，截至2013年8月達5.9萬億美元。

在新興債券市場中，美元計價新興市場企業債券或許是增長最快、流動性最低和外界了解最少的範疇。新興市場企業已隨著新興市場經濟進行現代化。隨著本土市場表現改善，加上業務的環球化發展，新興市場企業現時發行10年期債券已不是太難，若干穩居投資級別的新興市場企業甚至已發行達30年以至100年期的長債。

正如筆者上期提到，新興股市受到政局不穩及美國退市影響，近日表現較為波動；因此，投資者可考慮將新興市場股票和新興市場債券同時納入投資組合中，以降低組合波幅。過去市況已證明這策略行之有效，因為新興市場股票與債券的表現往往互相補足，即債券在經濟衰退或動盪時期表現向好，而股票則通常在經濟復蘇或穩步增長時期造好。因此，一個結合新興市場股票和新興市場債券的投資組合，可讓投資者多元化分散收益投資，並更全面地把握新興市場經濟的增長潛力。