從「最後一加」看後市玄機

上周指出美國前財政部長薩默斯和老債王格羅斯的觀點有矛盾位，若看淡經濟和美股，不宜同時看淡美債；按Nuveen資產管理資料，過去4次聯儲局加息周期中，債券市場在最後一次加息後的3個月平均回報率為5.5%，而短期國債的回報為2.1%。比較彭博美國綜合債券指數和1至3年期國債指數的表現，前者的超額收益會在最後一次加息後的12個月內持續。假如市場對聯儲局「最後一加」在今年下半年出現的預期沒有錯，從一年的角度看，美長債反而值得看高一線。緊縮周期尾聲美債值博摩通近期亦發表報告表示，在過去12次聯儲局加息周期中，有7次緊隨或伴隨着經濟衰退，而這7次衰退平均在最後一次加息後的5至6個月開始，股票和信貸會 ...

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