市場分析 | 2023-09-02 05:00

利好政策支持鋼鐵行業復甦

鋼鐵行業價格數據顯示，2023年第二季度螺紋鋼和熱卷的價格按年下滑了20%至21%，按季下滑了8%至11%，而在同一時期內，鐵水成本按年下滑了15%，按季下滑了5%。因此，2023年第二季度螺紋鋼和熱卷的單位利潤按年下滑約38%至42%，按季下滑約16%至29%。

降今年中國鋼鐵需求預測

房地產行業預期中的復甦強差人意。房地產行業固定資產投資和新開工樓面面積，已經連續5個月下滑。雖然7月推出的支持性政策帶來了希望，但自其之後行業復甦的速度和程度，一直表現平平。鋼鐵行業的其他下游行業，如基礎設施建設、機械、汽車和能源等，則一直穩步復甦。綜合以上因素，預期房地產行業對鋼鐵需求的下滑，將被其他下游行業更高的需求所抵消。建銀國際證券下調2023年中國鋼鐵需求增速預期，由2.9%降至0.7%。

新興市需求健康撐華出口

2023年上半年，中國國內鋼鐵產量按年小幅上升1.3%。考慮到嚴格的環保監管，預計2023年鋼鐵總產量將保持持平。與此同時，受亞洲和中東新興國家這些發展中國家需求推動––兩地區合併佔2023年上半年中國鋼鐵出口總量的64%，中國的鋼鐵出口比預期更為強勁，2023年首7個月按年增長28%。在新興市場健康需求的推動下，中國鋼鐵出口預計將繼續保持強勁。製造業PMI數據顯示，新興國家的經濟形勢優於發達國家。中國的鋼鐵出口將有助減少國內市場供過於求的風險。2023財年，中國國內鋼鐵供應按年預計將減少3.2%。

房地產行業出人意料緩慢的需求復甦，使市場降低了對2023年鋼鐵需求的預測，儘管強勁的出口和積極的鋼鐵產量限制，在2023年接下來的時間將有助鋼鐵市場再平衡。從鋼鐵需求的復甦，和為保持中國鋼鐵市場供應缺口（雖然缺口小於此前預測）的產量控制來看，2024和2025財年的鋼鐵市場仍然樂觀。

未來兩年鋼鐵價格料續跌

雖然2023年第二季度鋼鐵價格的表現強差人意，基於上文中提到的驅動因素，2023年下半年鋼鐵價格將有望回升。儘管如此，考慮到第二季度鋼鐵價格的調整，分別下調2023財年螺紋鋼價格預測6%和8%，並且下調2024及2025財年螺紋鋼和熱軋鋼價格預測4%和7%。鋼鐵行業未來的下行風險包括：房地產行業復甦慢於預期、鋼鐵產量高於預期，以及鋼鐵出口緩慢。

 

作者為建銀國際證券研究部董事兼大宗商品、能源及材料行業分析師劉曉慧