外匯 | 2014-03-07 05:00
黃明發
大家期待已久的中國「兩會」於本周正式召開，政府在今次會議明確提出2014年經濟增長和通脹目標與去年保持一致，符合市場預期。由於近期數據顯示，中國經濟呈現放慢跡象，加上由年初至今新興市場動盪，已引起領導層擔心社會不穩定，這可能意味著落實改革藍圖時會秉承審慎、循序漸進的原則。故此，中國政府周三一如預期宣布維持2014年經濟增長目標在約7.5%不變，維持一個較積極的增長目標，也許是給予市場信心的訊號。與此同時，政府也再次強調「維穩」的重要性，和改革是今年首要任務。
對於防範金融風險和地方政府債務風險，也是中國政府今年的工作重點。據中國財政部在提交全國人大審議的中央和地方預算案報告中顯示，2014年全國財政預算赤字規模為1.35萬億元人民幣，赤字總額佔國內生產總值(GDP)的比率約為2.1%左右。雖然今年赤字率目標略高於去年水平，但相比起歐羅區國家所制訂赤字率目標的3%水平為低，顯示整體風險尚處於可控範圍。另外，中央亦容許當地政府自行適度地發債以填補差距，並由省部級作預算管理，這意味著當局嘗試化解潛在金融和債務風險等問題，從而減少市場對地方債問題的疑慮。
另一方面，工作報告中亦提及淡化數量指標，突顯出質量指標的重要性。在過去數年，為配合中央推動城鎮化的概念，有些城市的政府期望盡快成為第二個上海，因而做出過度發展房地產的決策，反而令市場失去平衡，出現供過於求的現象，從而變成「死城」。目前中國所面臨的問題，不在於城鎮化速度太慢，而是在於現時出現的城鎮化並不完整。不少城市連核心服務，例如教育、醫療等都不合格。即使未來有更多農民工都走進城市裏生活，但大多數均未能融入社會，尋找工作上亦面對困難。故此，各地方政府如何解決這些問題的同時，也可以把握城鎮化所帶來的機遇，從而驅動未來中國經濟發展將會是關鍵。
對於近期人民幣匯率大幅走跌已引起市場廣泛關注，是外資不看好中國前景而導致資金撤離的結果，還是人行對人民幣匯率作出調節的關係，從而減少市場作過度的投機行為。筆者認為後者的因素較大。近幾年來，由於環球央行為了刺激經濟增長，都選擇了低利率政策。而中國為了防止通脹和資產泡沫，因此實施較高的利率政策。在兩者的利差關係及中國經濟前景穩定的優勢下，令環球資金傾向流入，支持了人民幣回到穩步升值的步伐。而在今次工作報告中指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，擴大匯率雙向浮動區間，推進人民幣資本項目可兌換。這是人民幣國際化的進程。若然每日人民幣的波幅率擴大後，令套利活動的匯率風險增加，很自然市場上這些套利交易便會有所收斂。