即巿股評 | 2023-08-26 08:43

【EJFQ信析】美銀行業響警號 避過衰退太樂觀

每年一度的傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會成為焦點，「重頭戲」聯儲局主席鮑威爾發言塵埃落定，無論如何發酵，9月份聯儲局議息會議將緊縮抑或寬鬆，估計還需視乎未來一個月的經濟數據，特別是8月份消費物價指數和就業報告。

聯儲局的7月議息紀錄顯示，大部分官員認為，通脹依然存在大幅回升風險，因此需要進一步收緊貨幣政策(Most participants continued to see significant upside risks to inflation, which could further require tightening of monetary policy.)，雖然有幾位官員擔心，維持加息會對經濟和勞動市場造成傷害，但整體取向始終是「鷹多過鴿」。

另外，鮑威爾在7月記者會指出，官員已不再預期美國將陷入衰退。據路透調查發現，經濟師推測未來一年出現衰退的機率近月滑落，與彭博的類似調查結果非常吻合。美銀首席經濟師Michael Gapen本月初更透露，由他領導的研究團隊原先估計2024年有溫和收縮，目前改為不會衰退。調查顯示，衰退預期見頂回落，可助鮑公繼續「扮鷹」。

值得注意的是，標準普爾於周一（21日）公布，調低包括KeyCorp、Valley National Bancorp在內等5家美國地區銀行的評級，是繼另一評級機構穆迪約兩周前把10間規模相對大的銀行「降級」之後，當地銀行業響起新的警號。

兩間評級公司的決定，顯然是考慮到聯邦基金利率目標區間已上調到5.25至5.5厘的超過20年新高，加上聯儲局正積極縮減資產負債表(最新規模降至8.14萬億美元，較高峰少約9.2%)，流動性緊絀令銀行生意愈來愈難做，尤其資金來源較狹窄的金融機構情況更差；再者，美國的銀行無論規模大小，勢把上升的借貸成本轉嫁予各個行業。實體經濟在利率高企壓力下，最終能否避過衰退，恐怕未必如市場調查般樂觀。

事實上，鮑威爾發表演說前夕(24日)，美股主要指數顯著下滑，道指10天線僅差4點便跌穿50天線，納指和標普500指數早在8月16日及18日出現「死亡交叉」，華爾街似乎並不預期鮑公於央行年會突然放鴿。

港股方面，周五恒指低開174點後曾彈上18137點，卻以全日低位17956點收市，下挫255點。

大市連續3日反彈之後止步，附【圖】所示，恒指暫受制10天線，未能重返1個標準差計算的TrendWatch下降通道，儘管仍處技術超賣，預料須待EJFQ系統弱勢股指數回落且跌穿40%關鍵水平，恒指才可望有較大幅度持續彈升。

信報投資研究部

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