基金 | 2023-08-17 05:00

陳詠詩

內地寬政策振樓市消費 捕捉長線受惠行業

中央政治局會議強調，要採取措施穩定經濟增長，包括要擴大內需，增加汽車、電子產品、家居的消費開支，鼓勵民企加大投資力度，同時幫助企業更容易融資，雖然未見大規模的財政或貨幣刺激措施，但投資者通過審慎選擇，仍可找到不少投資機會。

放寬房產政策促購車

中央推出針對房地產及汽車等各行業的寬鬆措施，表明要適時調整改善房地產措施，同時未有再提及「房住不炒」，再加上各地住建部均強調，要促進房地產市場平穩健康發展，維護房地產市場秩序，市場視之為中央繼續放寬房地產政策的訊號。汽車方面，發改委等多個部門發布促進汽車消費10條措施，鼓勵購買汽車，特別是降低新能源車的購置成本，合理制定停車收費策略。

內地民企中，逾90%為中小企業，而中小企中90%以上是民企，故為中小企發展營造良好環境可有效帶動經濟增長，因此發改委推動銀行業金融機構加大對中小微企業的信貸投放，並鼓勵民企投資核心產業。貨幣政策方面，人行於6月減息後，放寬企業在海外借貸的限制。

措施反映致力穩增長

今次會議中的各項政策，均向長期高質量增長目標邁進，同時集中消費及房地產行業的弱點，措施較上半年更具針對性，包括調低存款準備金率（RRR）及貸款市場報價利率（LPR），潛在成效或更大。不過，實際成效有多高，將通過刺激措施對實體經濟的影響，以及其後債券價格走勢來衡量。總括而言，發改委等部委公布的多項措施，反映出中央致力穩定經濟增長，以應對宏觀經濟的挑戰，包括環球經濟增長放慢及地緣政治緊張，以及重新開放後本土需求復甦速度緩慢，部分行業的隱藏風險。

與去年宣布重新開放後所觀察到的急速反彈不同，這些刺激政策對不同企業的影響或有分別。若要延續市場的良好態勢，短期需繼續推出刺激措施，中線則要看到實質經濟數據改善，9月公布的8月份採購經理指數（PMI），及10月份公布的經濟增長數據，將會是政策有效性的指標。

對受惠行業審慎樂觀

現時我們對於長線潛在受惠的行業持審慎樂觀態度，雖然短期將無可避免出現調整，但可視為趁低吸納的良好機會，更重要的是懂得分辨趨勢，透過紮實的研究能力及本地專業知識，找出安全系數高的投資選項。

擁有穩健基本面、具韌性的資產負債表，以及充裕流動性的企業，長遠可更有效捕捉這些刺激經濟措施帶來的機遇。相反，缺乏流動性及營運模式不具可持續性的企業，即使有政策支持，亦會面臨重組風險。