即巿股評 | 2023-08-15 07:29
人民幣又貶向7.3兌1美元關口,港股昨天低開377點,失守19000點關,最多曾瀉520點,下午喘穩,以接近全日高位18773點收市,但仍挫301點。
恒指昨最多插落18554點,跌穿7月24日的18562點,當日正是中共中央政治局開會為下半年經濟工作定調,如今恒指「舊地重遊」,意味這一波政策市升幅已蒸發,「組合拳」威力尚未盡顯。說不定形勢愈差,各部門出招力度將愈猛。
上月政治局會議沒有再提「房住不炒」,市場憧憬政策鬆綁,內房股率先彈起,被摩根大通看淡的碧桂園(02007)立即大反撲,股價最多飆近五成。然而,隨後負面消息接踵而至,由無力償付債券利息,到傳出配股集資失敗,並且發盈警預告今年上半年虧損450億至550億元人民幣(幾乎是2021年淨利潤的兩倍),碧桂園昨披露內地掛牌的債券暫停買賣,股價一度大跌至紀錄新低的0.79元,埋單報0.8元,勁瀉18.4%。跟高峰19.16元相比,市值僅剩餘約4.2%(221億元)。
碧桂園債務重組似乎勢在必行,目前市場估計應不致變成「恒大2.0」,畢竟槓桿程度有別,惟怎樣脫困,相信債權人、樓盤買家、股東和其他持份者同樣關心,對整體樓市以至宏觀經濟發展也有啟示。金融層面會否「開綠燈」,又或由「國家隊」伸出援手,從中可窺見政策端倪。
碧桂園即使想努力避過違約,肯定非朝夕可解決,其恒指成份股地位恐怕快將生變。附【圖】所見,儘管姊妹公司碧桂園服務(06098)昨天大跌近10%,市值仍達227億元,剛追過碧桂園的221億元,令「1元不值」的碧桂園成為「最細隻」藍籌。恒指公司季檢結果周五(18日)揭盅,若有股份「脫藍」,碧桂園理應是首選,6年「藍籌生涯」相信離終點不遠。
事實上,國企指數早在5月檢討中就把碧桂園剔出成份股,但「爛船總有三斤釘」,以同類開發商的規模而論,暫僅越秀地產(00123)、建發國際(01908)、萬科(02202))市值逾200億元,藍籌如果要換馬,可選擇的房企不多。
內房早年「野蠻發展」,不斷增加槓桿,埋下債務危機的種子,到中央出招調控,加上經濟下行,終於掀起風暴,按當前環境,即使取消「三條紅線」,甚至轉軚鼓勵「房住可炒」,亦無法扭轉劣勢。現在更值得憂慮的是,昔日「龍頭」面臨違約考驗,會否牽連其他房企爆煲,令樓市進一步受衝擊?
房地產作為曾經的經濟支柱,風險一日未解,在不同層面都會消弭「政策組合拳」的效用,利淡大市。恒指今次有機會下試18000點,如要守穩,或需依賴業績似見好轉的平台經濟股提供支持。
信報投資研究部
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