基金 | 2023-08-08 05:00

Pierre Chartres

慎選投資 駕馭強韌債市

正如技巧純熟的航海者乘風破浪，我們認為固定收益市場——由流動性最高和最優質的發行商，至新興市場本幣債券及個別高收益債券——在2023年繼續朝着成功的方向邁進。

在駕馭波濤洶湧的2022年後，在2023年首6個月，固定收益市場的表現令人感到安慰。估值重新調整，提供我們認為更有利的入市點，讓投資者揚帆啟航。

猶如航海者憑藉策略與技巧破浪前進，現時高收益和投資級別企業債券投資者的策略往往奏效，年初至今為他們帶來低單位數的回報。雖然航海之旅不會時刻風平浪靜，但短債孳息劇烈波動，有助投資者駕馭不斷變化的市場走勢。近年來，2年期美國國庫券、2年期英國金邊債券和2年期德國國債的孳息，已飆升375及400個基點；與此同時，企業債券孳息已升至接近十多年來的最高水平。

把握新興市貨幣便宜機會

新興市場本幣債券猶如有待發掘的寶藏，成為固定收益市場的亮點。隨着美元在今年貶值，這些債券所反映的價值，往往重返新興經濟體政府債券的水平，使投資者有望把握可觀的機遇。

靈活的債券策略猶如看風駛帆的船隻，能夠把握新興市場相對便宜的貨幣獲利。就像冒險家探索未知的領域，這些策略可把握新興市場提供的潛在增長率，因為相對其經濟規模，新興市場的政府債務水平較低，而且估值較佳。

美長債存十年難得機遇

如同風向轉變使航程更有利，由聯儲局帶動並持續已久的已發展市場加息周期即將結束，我們認為這使債券孳息更具吸引力。「買入持有」的投資組合猶如一艘全面啟航的船隻，可望把握機遇，從30年期美國國庫券獲得較通脹率高1.5%的回報——十年難得一見的機遇。

由於美國可能步入經濟衰退，我們相信債券市場將展現非比尋常的韌性，就像一艘堅固的船隻橫越波濤洶湧的海洋。優質發行商的實力更趨明顯，預料他們能從容面對並成功駕馭2023年的挑戰。

新興市主權債收益吸引

環顧固定收益市場，投資者發現新興市場的比較分析較為利好。在巴西、哥倫比亞及南非等國家，10年期主權債券孳息，減去遠期通脹預期的實際收益率約為6厘；其次是秘魯、墨西哥、波蘭和印度，實際收益率超過3厘。其可觀程度使實際收益率只有約1厘的美債黯然失色。

猶如保養妥善的船隻，能於狂風暴雨的海洋中穩步航行，面對利率長期偏高的環境，企業債券至今仍展現韌性。整體槓桿相對偏低，加上利息覆蓋接近歷史高位，使企業保持穩健，為債券投資者提供支持。為確保航程順暢，我們認為慎選投資，聚焦於優質企業和周期性質較低的行業至為重要，如同審慎駕馭變化莫測的汪洋。

隨着固定收益市場在2023年展開矚目的旅程，受惠市場韌性，加上慎選投資及適應風向轉變的能力，我們相信投資者可自信地揚帆航行。認清市場機遇，受惠有利市況，加上市場韌性和慎選投資的策略，投資者應可於新興市場發掘潛藏的瑰寶，可望獲取較高的收益及可觀的回報。我們認為龐大並具潛力的固定收益市場，有望在2023年讓投資者獲享成果。