港股直擊 | 2023-07-21 15:40

高盛:奈雪的茶開放加盟影響有限 維持「沽售」評級

高盛 奈雪的茶(02150)

評級：沽售

目標價：5.3元 (較上日收市價6.02元有12%下跌空間)

奈雪的茶(02150)宣布開放加盟，正式推出「合夥人計劃」。高盛發表報告，認為有關消息帶來全何正面反應將可能較短暫，維持「沽售」評級。

高盛指，相較同業其他的加盟模式，奈雪的大店策略涉及較高的初啟投資金額要求(98萬元人民幣)，對加盟者於經驗及承諾的要求亦嚴格；該行估計加盟者可比EBITDA回本期約一年。

高盛預期市場將把焦點移到上半年業績，以及月度復甦情況，該行預期公司在疲弱的宏觀環境及競爭下，需要推出更多進取的推廣策略；新的「合夥人計劃」也不會明顯影響該行對2023年3億元人民幣之純利預測。股價現價相當於2023年預測市盈率30倍，估值上較該行覆蓋的九毛九(09992)、呷哺呷哺(00520)、海倫司
(09869)相對昂貴，維持「沽售」評級。

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