外匯 | 2014-02-21 05:00
黃明發
受美國退市及新興市場股匯今年以來表現波動，加上中國經濟數據欠佳拖累，市場的避險情緒顯著上升，令近期黃金再次受到垂青。這與去年截然不同。在2013年初投資黃金，肯定令不少投資者嚐到苦頭。S&P 500指數於去年大漲了三成，而黃金則大跌近二成八。然而，今年迄今金價已上漲了大約9%，股市則小幅下跌，由於市場擔憂環球經濟增長放慢，或增股市調整壓力，令資金流向美債避險，而黃金亦受惠。儘管美國聯儲局就進一步縮減買債規模的觀點不變，對黃金應屬利淡，但隨著近期中美經濟數據疲弱，市場恐慌情緒有所增加，因而提升了黃金的避險需求。
此前美聯儲新任主席耶倫在國會證詞中表示，美國經濟沒有重大變化，並稱長期低利率將會持續，加上耶倫比較溫和的態度，對黃金市場起了穩定作用，帶動新的買盤進場。從近期黃金ETF市場情況顯示，已沒有一面倒地流出的現象，轉變成小幅度的流入，反映一些投資者開始增加黃金上漲的押注。再加上預料年內美元不會太強，因美國經濟增長仍存在疑慮，而股市也可能面臨一些調整壓力，誘使近日市場對黃金的看法變得比較樂觀，再度掀起投資者的炒金熱。自從金價突破每盎斯1300美元後，曾觸及每盎斯1332.10美元，創3個半月新高。技術上，即使短期金價有回調，只要不重返1300美元之下，金價仍有挑戰去年10月的前高位每盎斯1360美元的可能性。
然而，周三美國聯儲局最新的會議紀錄顯示，應以可預測的步伐削減買債，意味每次會議後將繼續削減100億美元的買債規模不變，除非經濟發生重大轉變。對於近期經濟數據轉趨疲弱，很大程度上是受異常寒冷的天氣這一暫時現象所影響，但未足以改變決策者將繼續維持縮減貨幣刺激政策的步伐，這明顯會對金價構成壓力。據周二世界黃金協會發布的報告稱，2013年全球黃金需求下滑15%，因實物支持的投資基金流出影響超過創紀錄的消費者需求。不過，投資資金大量撤出的現象在今年會得到緩解，將支持金市反彈。而該協會同時表示，市場消費面的需求料將會改善，而上市交易所基金的賣出減弱，亦有助今年金價走勢回穩。但長期而言，金價仍十分利淡，更難重返1400美元以上，因現時全球的通貨膨脹並不存在，及美元亦不似會出現大幅貶值，加上當美聯儲逐步縮減買債的政策於今年底完成，並於2015年中開始加息，這將不利金價走向。
另外，滙豐周四公布，中國2月製造業PMI初值進一步降至48.3，為去年7月以來的低位，且連續兩個月處於盛衰線以下，意味著這一季度中國經濟增長將面臨一定的下行風險。當數據公布後，對中國經濟敏感的澳元，兌美元從0.90急挫至0.8950以下，紐元亦不能倖免，兌美元回落至0.8250水平。然而，中國下月初即將召開兩會會議的消息，或可轉移市場視線，並降低市場對經濟放緩的疑慮。