「沒持續貶值」的貨幣

隨着美滙插水，一眾非美貨幣全線上升。人民幣大貶過後，坊間總愛揣摩上意，猜度如何出手維穩，但其實只要美元肯跌，人幣要升亦非什麼難事。在資本管制下，要短、中線嚴格控制滙價是可以的，但一到長線，基本因素自有其無形巨大的壓力。滙價主要壓力來自兩國息差，而這又視乎兩國通脹差距。不管用什麼貨幣政策，也多少要把滙或息盯住通脹。從美中通脹差和滙價所見，前者似乎領先後者3年。固然，18年前的今天才脫鈎美元，之前雖非跟足通脹差，但大方向亦多少相似的。以此推之，未來3年的人幣滙價應先貶後回升，最壞可穿9算，之後才稍返回8算。何謂「沒有長期貶值基礎」呢？30年來，滙價都在6.xx至8.xx，也可說成大上落的。不過 ...

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