外匯 | 2023-07-20 11:50
廖嘉豪
儘管英國經濟增長的基本趨勢仍然疲弱，並且到第四季可能會變得更糟，但英鎊似乎是目前美元弱勢下的最大受惠者之一。英倫銀行預測2023年經濟將溫和增長0.2%，2024年和2025年將分別增長0.75%。更重要的是，雖然工資和通脹水平仍然頑固，但英國國債收益率曲線出現有史以來最嚴重的倒掛，以及長期通脹預期的下降，似乎正陸續反映英國經濟衰退的前景。英倫銀行行長貝利亦暗示，預計隨着經濟增長急劇放緩，英國通脹將在2023年餘下時間急速下滑。
按實際有效滙率（REER）計算，英鎊也不再便宜，但這似乎無關緊要，因為該貨幣似乎因其相對「有吸引力」的息差而獲得支持。英國利率期貨市場對英倫銀行利率最終水平的定價為6.25厘，輕鬆超越所有其他主流國家央行的定價。
即使英倫銀行實際上加息與利率期貨市場的定價一致，英國房屋市場對按揭貸款利率上升的脆弱性可能會發揮作用，並增加英國不斷上升的衰退風險。事實上，在所有發達經濟體中，除了紐西蘭已陷入衰退之外，英國現在比其他任何經濟體都更容易受到長期衰退的影響。因此，在目前英鎊接近1.3100左右的水平，似乎並不值得在非美元交叉盤上，甚至是兌美元上持有英鎊。