對「安倍經濟學」保持信心！

在實施「安倍經濟學」以來，日圓大幅貶值、當地消費均有所改善，失業率亦持續下降，已推動日本經濟逐步好轉；日本內閣府近日公布，當地2013年第四季實質本地生產總值經季節性調整後，按季增長1.0%。其中，內部需求仍然暢旺，按季升3.2%，連續4季錄得3%以上增長。

最重要的是，「安倍經濟學」成功令日本通脹重現。我們相信，市場上沒有比結束通縮更佳的經濟增長策略，因為在通縮的經濟環境下，國民總會以各種理由推遲購買決定，並傾向持有現金。在通脹環境下，國民及企業會更加積極地將儲蓄用於新投資或是消費等層面，對日本經濟產生重要作用。

負責執行「安倍經濟學」計劃的經濟財政大臣甘利明表示：「『安倍經濟學』與過往經濟政策不同之處在於，前者的措施旨在結束通縮。」他亦指出：「『安倍經濟學』絕對會取得成功，因為我們會持續推行，不成功不罷休。」可見政府致力實現通脹目標的決心，比以往任何時候都更為堅定。

儘管政客的一面之詞不可輕信，且「安倍經濟學」對實現通脹目標及可持續增長的成效仍有待觀望，但我們認為，除非日本遭到意料之外的外來衝擊，目前已實施的改革應足以結束日本最引人詬病的通縮問題，並帶領日本經濟回歸正常軌道，實現持續長期復蘇。

展望未來，我們預期日本經濟於今年第一季仍繼續受惠於內需增加；雖然踏入第二季可能受消費稅調升及高基數效應影響，而出現按季負增長，但長遠而言，我們相信日本經濟仍受「安倍經濟學」所支持，當局亦可能透過進一步放寬貨幣政策、增加財政支出，及降低企業稅等方針以提升下半年的經濟增長。

雖然「安倍經濟學」已對日本經濟產生重大作用，但無可否認的是，現在距離最終完成改革方案仍有一段漫長道路。未來市場焦點應會落在3個方面，以評估「安倍經濟學」的效用：第一是消費開支方面，工資及家庭可支配收入改善，將在一定程度上利好消費開支，有助抵銷調升消費稅對內需的沖擊；第二是企業盈利，因為市場普遍預期，2014年日本企業將錄得較高盈利，但東京第一市場指數尚未重返金融危機前的水平；第三則是資本開支，因為隨著企業信心逐步改善，資本開支應會進一步增加。

不過，相對日本政策的不明朗因素而言，我們認為外在風險對日本的影響更大；例如美國經濟未能復蘇，或者某個新興市場經濟出現重大貨幣危機，導致日圓升值。這兩種情況均可能導致日本企業盈利及日本股市面臨極為重大的風險，投資者應多加留意。