外匯 | 2014-02-14 05:00
黃明發
過去數年，環球主要央行一直維持寬鬆的貨幣政策，對各個地區的影響都可能有不同程度的化學作用。隨著環球經濟已重拾增長動力，令未來通脹風險趨於上升，將導致環球央行有收緊貨幣政策的需要。但如何在撤出超寬鬆貨幣政策的同時，又不致影響其經濟復蘇步伐，實在令各國央行也面臨兩難處境。然而，自去年各主要央行已不約而同就其貨幣政策分別釋出前瞻性指引下，令市場更清晰掌握經濟狀況及利率前景，從而減少市場震盪。今年整體環球經濟已回復增長勢態，但通脹風險卻依然低，對投資者來說當然是利好消息。
近日英鎊兌美元升至兩周高位，因此前英國央行上調經濟增長預估，並暗示英國可能在明年加息。在一季度通脹報告中顯示，將2014年英國經濟增長率預測，從原先預測的2.8%，調高至3.4%，較多數分析師的預估都樂觀得多。作為歐洲發展最快的發達經濟體之一，英國可能是第一個出脫危機的國家。自去年8月，英國央行推出前瞻性指引時表示，一旦失業率降至7%，就將考慮是否加息。不過，隨著英國失業率迅速下滑，迫使行長卡尼放棄了先前的利率政策指引。儘管當局未有修改失業率7.0%的加息門檻，但稱不再將關鍵利率的調整與整體失業率掛鈎，反而表示將對英國人的工作時數，及其他勞動市場指標進行檢視後，再考慮是否需要收緊政策。故此，投資者認為英國央行將會早於美聯儲作出加息決定的主要央行。
而另一邊廂，美聯儲在面對下降速度快於預期的美國失業率時，也採取了類似的態度轉變。此前新上任美聯儲主席的耶倫首次在聽證會上表示，目前美國經濟復蘇的進度良好，就業市場持續改善，美聯儲將會繼續有序縮減購債規模。然而，她在利率前景上則發出前瞻性指引，表示在衡量經濟、就業市場和加息的問題時，須考慮失業率指標以外的其他因素。這意味著即使未來失業率下降至6.5%的門檻，也不會觸發美聯儲自動加息。總體來看，耶倫的講話略微偏向鴿派，口徑與前任主席貝南奇如出一轍，紓緩了市場對於美聯儲提前加息的預期，令美元走勢仍受到壓制。
另外，此前美國國會眾議院通過議案，無條件提高債務上限1年。議案以221對201票同意暫停美國債務上限至2015年3月。由於財政上的不確定性暫時消除，有利於打消市場對於美國債務違約的憂慮，對美元走勢也產生了一定的支持，因此估計短期美元再度下跌的空間應不大，這將會不利於貴金屬進一步走高的機會。儘管近日黃金價格大幅走高，升至近3個月高點，但料於每盎斯1300美元前將遇強大阻力。而近日美國30年期國債收益率攀升至3周高位，10年期國債收益率觸及兩周高位，因投資者撤出避險國債，買入諸如股市等較高風險資產。