港股直擊 | 2023-06-02 12:47

【價值工房】兩大股東簽訂新框架協議 與濱海投資開展互惠共贏新篇章

恒指於5月上半場走勢偏弱，資金傾向流入市場較看好前景的股份，能源類板塊受追捧，除了石油股和煤炭股，燃氣股也見表現不俗，15大市值的股份有13隻見升，相信在恒指繼續缺乏方向的情況下，燃氣股走勢仍有上升空間。誠然去年內地疫情反覆，對燃氣行業業績表現帶來挑戰，隨著去年底以來內地陸續解除防疫社交距離和出入境限制措施，今年經濟活動變得頻繁，耗電需求大增，燃氣企業今年業績表現料將顯著受惠。濱海投資(02886) 正是如此，即使在疫情期間，集團收入均見增長，疊加有中石化(00386) 作其第二大股東 (佔權達29.99%)，值得留意。

憧憬今年天然氣銷量創新高
單看過去五年 (2018至2022年)，集團收入均見增長，2022全年超過61.00億元，較2021年約48.43億元增逾26.00%。過去三年 (2020至2022年) 股東應佔溢利均超過3.00億元，去年錄得約3.26億元，四年複合增長超過33.00%。管理層於上周四 (5月11日) 接受訪問時表示，隨著新冠疫情減退，房地產市場回暖，集團相信今年的氣體銷量將穩步增長，並且受俄烏戰爭影響，加上天然氣價格放緩，全球對天然氣的需求大，相信今年天然氣銷量有望創新高，認為目前是良好的投資時機，看好未來10年的前景。

兩大股東再簽訂框架協議
集團本周發佈利好消息，以行動證明看好行業前景。除第二大股東中石化外，天津泰達為集團最大股東，佔權39.87%，此乃天津市跨境國有資本投資公司，是承擔天津城市基礎設施和公共項目建設運營、城市更新項目開發的主幹企業。今次兩大股東簽訂《關於進一步支持本公司完善產業鏈條的框架協議》並非首次協議，上一次是在2022年6月簽訂《關於進一步推動本公司高質量發展的框架協議》，在提供項目機會、資金支持、「雙百政策」落地、氣源支持、儲氣調峰能力建設等方面發揮各自優勢，為集團過去一年持續健康發展產生強勁提振作用。

憧憬今年股息率超越六厘
今次協議聚焦加快將集團發展成為天津泰達及中石化天然氣雙方的天然氣清潔能源戰略合作平台，以及進一步支持集團完善產業鏈。此外，簽約雙方支持集團整合天津濱海新區及周邊燃氣市場，提升雙方及集團在該區的市場影響力。筆者想指出的是，未有協議前，集團收入已見穩定上揚，溢利亦處於高水平；是次簽訂協議，勢將推動集團收入及溢利至更高層次，有望同創新高。考慮到2022年每股股息為0.10元，當溢利再創新高後，每股股息有望突破0.10元，以現價1.70元水平而言，股息率將超過6厘，在波動的市場環境中更顯吸引力。

長遠來說，濱海投資在兩位大股東的合作下，將結合自身現有業務模式，明確「精耕燃氣主業，全方位優化產業鏈；加快推進綜合能源、智慧能源研究及前瞻佈局」的「十四五」發展戰略，有效提升集團盈利能力、專業化服務能力、管理能力及產融互動能力，為落實兩大股東清潔能源戰略發揮平台功能，實現多方互惠共贏。集團以天津作為發展根據地，擁有廣泛的終端客戶資源，在濱海新區擁有400多公里的高壓管線，高壓管線系統整體輸氣能力在100億立方米，目前管網利用率僅為約20%，足見有很大的增長空間，於業績及股價表現同樣可感樂觀，具備良好的中長線投資價值。走勢上，濱海投資近日衝高至1.8元後調整，料整固後再上，短線可以去年6月高位2.00元為目標，長遠若以相對保守的10倍市盈率為起點，目標價已經超過2.37元，值得看好。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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