2013年美國ETF資金流向的3個發現(二)

在本文的第一部分，我們綜觀了美國ETF市場在2013年的資金流向，以及各廣義資產組別的資金流表現。現在我們將會從基金組別層面、個別ETF層面及發行商層面細看箇中資金流向。

基金組別的資金流向

在美國所有基金組別中，以大型混合型股票錄得最高的淨資產流入，共476億美元。該組別包括如標普500指數基金等被動式市值加權指數基金，正好受惠於投資者從以往偏好主動式投資轉為偏好被動式投資的趨勢。另一方面，歐洲經濟持續改善並於2013年內擺脫衰退，加上日本積極落實寬鬆貨幣政策，為已發展的海外市場帶來新資金。海外大型混合型股票組別錄得高達193億美元淨資產流入，為自2007年(歐債危機爆發以前)所錄得128億美元淨資產流入後最高的紀錄。

如果要簡單形容2013年基金和ETF市場的資金流向情況，那就是資金撤離主要帶有利率風險的債券基金，而轉投至較短期或是帶有其他風險因素如信貸風險的投資產品，亦即普遍被認為較能對抗利率上升的類別。與基金相比，一些如中期債券組別的債券ETF其資金流出並不算嚴重。但在長期債券以及另一些類別，ETF錄得的資金流出則比基金高。

短期債券組別錄得的資金流入比應稅債券組別高。在短期債券組別中，2013年Vanguard Short-Term Bond ETF(BSV，在美國上市)吸引了48億美元，PIMCO Enhanced Short Maturity(MINT，在美國上市)則吸引了17億美元，使其總資產升至39億美元，並成為最大的主動式ETF。另一方面，PIMCO Total Return ETF(BOND，在美國上市)錄得1.97億美元資產淨流出，使其總資產下跌至35億美元。在有機增長方面，銀行貸款組別的資金增長最快，當中PowerShares Senior Loan Portfolio(BKLN，在美國上市)錄得最多資金流入。

聰明啤打於2013年獲認受

雖然Moringstar並沒有一個「聰明啤打」基金組別，但我們還是可以從一些特性識別這些基金，譬如它們不以市值分配組合權重，或是強調非傳統的風險因素等。以此較廣泛的定義計算，2013年Morningstar在美國市場找到249隻「聰明啤打」相關主題基金，總資產值約2779億美元，高於2012年的1791億美元。當中460億美元的資產流入代表了26%有機增長率，比美國股票型ETF的20%有機增長速度更快。

ETF的資金流向

美國最大的ETF SPDR S&P 500(SPY，在美國及新加坡上市)在2013年錄得最高的資金淨流入，使總資產值升至1748億美元。惟SPY的市場佔有率正逐步流失予iShares Core S&P 500(IVV，在美國及新加坡上市)及Vanguard S&P 500 ETF(VOO，在美國上市)。2013年SPY的回報為32.21%，而IVV及VOO的回報分別為32.31%和32.33%。雖然SPY的流動性較高，但其收費比IVV和VOO高，其單位投資信託結構的效率亦不如後兩者。WisdomTree Japan Hedged Equity(DXJ，在美國上市)受惠於日圓下跌和日本股市上升，於2013年回報高達41.86％，並錄得98億美元資金淨流入，資產總值從1年前的12億美元躍升至126億美元。DXJ於2013年的成功促成了多隻貨幣對沖股票ETF的出現。

發行商的資金流向

Vanguard成為錄得最多資金淨流入的發行商，金額高達551億美元，市場佔有率亦有所增加，惟速度較過去緩慢。其他規模較小的ETF發行商如PowerShares、WisdomTree、Guggenheim、First Trust、Schwab、ALPS及FlexShares等，市場佔有率皆顯著上升。PowerShares受惠於市場對銀行貸款類基金以及其旗艦基金PowerShares QQQ(QQQ，在美國上市)的強勁需求及興趣。而First Trust的基金多為股票基金，強勁的股市表現亦使資金流入該發行商。ALPS則受益於市場對MLP(Master Limited Partnership)的持續關注。另一方面，iShares、State Street及Van Eck的市場佔有率下降。雖然iShares的環球股票組別基金錄得強勁的資金流入，但應稅債券組別基金有大量資金流出。Van Eck最大的ETF Market Vectors Gold Miners ETF(GDX，在美國上市)有強勁資金流出，是導致Van Eck的市場佔有率下跌的主要原因。

作者Michael Rawson為Morningstar被動基金研究團隊的基金分析員