即巿股評 | 2023-05-16 07:25

【EJFQ信析】染藍炒作未復熾 恒指突破靠成交

港股昨低開近百點，早市挫至4月以來低位19498點，下午則顯著抽升，一度飆436點，收復250天線，惜未能企穩兩萬點關，埋單報19971點，進賬343點；主板成交金額略超千億元，惟5月迄今的日均交投不足976億元，是去年9月後最少。

恒指上星期五公布季度檢討結果，在6月5日正式增加4隻藍籌，包括華潤電力(00836)、紫金礦業(02899)、京東健康(06618)、攜程集團(09961)，追蹤指數的基金未來3周將要按比例增持這批股份。過往每逢季檢前後皆有一輪「炒染藍」行情，可是今年2月檢討時決定藍籌股維持不變，屬兩年多以來首次，頓失炒作熱情。今趟4隻「新貴」昨天表現各異，潤電挫1.5%，其餘3隻則上升1.9%至2.3%不等。

在指數變動正式生效後，恒指成份股增加至80隻，比預期晚了一年。恒指公司於2020年12月就擴大成份股覆蓋作出諮詢，翌年3月敲定五大優化方向，包括在2022年中把藍籌股數目提高至80隻，結果要花多一整年才「達標」，相信與港股陷入熊市，加上新經濟股盛極而衰，不無關係。

恒指改革的原意，是納入更多正崛興且備受追捧的新經濟股份，借助其規模龐大兼估值遠高於傳統板塊，把恒指整體估值推上一個台階。然而，美國去年啟動加息周期，環球市況急轉直下，科企沽壓尤其沉重，內地又對互聯網平台實行「嚴監管」，中資科網股插水（恒生科技指數曾累瀉75%），無力助恒指「升值」。與此同時，傳統板塊再獲注視，在這次季檢中，恒指就納入兩隻舊經濟行業的成份股，自2021年下半年開始，科企「染藍」的比例大幅下降。

因應市場變化，恒指公司今年4月再對成份股組成進行諮詢，建議7個行業毋須增減，並提出取消「香港」(即並非H股或紅籌或民企)股份25隻為上限的要求，以及擬引入海外註冊巨型股份，一旦落實，意味日後恒指有機會增加「外資」成份，削減「本地薑」比例。至於何時達到當年預期的100隻藍籌目標，估計還需多等一兩年，未來季檢也許可重新掀起「染藍」炒風。

成份股的替換可令恒指有更廣泛代表性，惟指數漲跌始終由中短期的各項好淡因素決定，本周重磅消息欠奉，港股恐難有突破。附【圖】所見，恒指3月中挫至接近早前升浪回吐50%水平才喘定，踏入4月迄今波幅僅約1400點，即大概介乎黃金比率23.6%到38.2%區間內整固，成交金額每況愈下，除非交投明顯轉旺，否則不易結束目前的橫行格局。

信報投資研究部

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