三季波動三季悶

近月美債孳息曲線倒掛之深，已預示美國經濟幾乎衰硬。不過，美股高企、職位大增，完全不似。海嘯衰退始於2007年尾，當年8月至12月職位由增幾十萬加快至百幾萬份，道指由10月尾見頂至年底前亦僅回過一成。可見即使衰在眉睫，其實都看不出來的。美股目前走勢其實頗有第一次世界大戰前的影子。1907年銀行危機（對應如今新冠疫情）後，美股勁彈超過兩年，到1910年初再陷衰退，歷時兩年至1912年初。這些「第二輪」衰退通常較淺但長，股市不會如首輪衰退般深度插水，反而會開始些較長期的拉鋸。道指第一隻腳已出現如今美股顯然有此格局，上落悶局可維持好幾至十幾年。圖料第一隻腳已出現，第二隻在今年第三季，第三隻要年 ...

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