歐洲貨幣或依然是滙市贏家

年初至今，3種歐洲貨幣包括瑞士法郎、英鎊和歐羅相對美元的漲幅超過3%。美元兌瑞郎甚至跌至2021年中以來的最低水平。

儘管最近發生了銀行業動盪，但歐洲央行和瑞士央行在銀行業動盪後的政策會議上，仍保持鷹派立場，分別如期加息50個基點。上周四，歐洲央行進一步加息25個基點，並暗示將持續收緊貨幣政策。瑞士央行同樣保持相對鷹派的立場。因此，市場預期歐洲央行和瑞士央行可能在今年餘下時間，進一步加息50個基點。至於英國方面，最近的數據顯示，該國經濟比預期更加穩健，而其通脹和工資增長也意外加速，因此，市場也預期英倫銀行將於2023年底前再加息50個基點。

歐洲多間央行料進展加息

相比之下，美國聯儲局顯得較為鴿派。事實上，隨着美國整體通脹率逐月下滑，以及部分聯儲局官員釋放相對鴿派的訊號，再加上3月初3間美國銀行倒閉，以及近期美國地區銀行再次陷入困境，市場對聯儲局今年下半年減息的預期反覆升溫（目前預期下半年減息3至4次）。近期，美國公布的3月職位空缺創近兩年最低，顯示勞動力市場有所降溫。這也支持聯儲局將利率上調至點陣圖顯示的峰值後，轉趨鴿派。

如果市場的預期成為現實，美國與歐盟以及美國與瑞士的利差將收窄，而英國的政策利率將高於美國。因此，與美國貨幣政策分歧收窄的展望，支持該3種歐洲貨幣反覆上揚。

避險需求續支持美元

不過，無論是市場對美國經濟衰退感到擔憂，還是對美國地區銀行危機感到憂慮，避險情緒都可能反覆升溫。當避險需求上漲時，高息避險貨幣美元依然會受到一定的支持。因此，美元指數目前似乎在100.8左右形成雙底模式，並可能繼續在100至101之間找到支持。這也解釋了為何歐洲貨幣沒有持續上漲。

歐洲貨幣是已經見頂，還是可能繼續向上突破？從技術層面來看，美元指數未能突破102至103的阻力（50天和100天移動平均線分別為102.8和103.07），意味美元指數的下行走勢尚未被扭轉。

因此，瑞郎、英鎊和歐羅短期內可能繼續受到支持。歐羅兌美元可能反覆上試1.1100，因為歐羅仍被相對低估，而在歐羅區通脹率高企、能源危機擔憂緩解，以及歐洲經濟穩健的情況下，歐洲央行可能保持比美國聯儲局更加鷹派的立場。

英鎊兌美元料1.267附近遇阻

至於英鎊兌美元，則可能上試1.2600，因英國政治不確定性有所緩和、英國經濟強於預期，以及英鎊相對低估。然而，英國仍面臨衰退風險，IMF預計該國經濟將在2023年收縮0.3%，為主要發達國家中最弱的增長預測。因此，英倫銀行最終可能沒有預期那麼鷹派。這令英鎊兌美元在去年6月的高點1.2670附近遇阻。

瑞郎方面，技術層面的指標顯示，瑞郎仍存在上升壓力。另外，瑞士相對高的實際收益率，也利好瑞郎。因此，美元兌瑞郎可能會下試0.8800。不過，在過去二十年間，瑞郎很少長時間（最多9個月左右）在0.90下方交易。這一次，由於瑞郎估值過高、瑞士經常賬盈餘可能收窄（因外部需求可能保持疲軟），以及美國與瑞士的收益率差異仍然很大，瑞郎的強勢可能不會持續。簡而言之，中長期内，美元兌瑞郎最終可能回到過去的交易區間0.9000至0.9500。