市場分析 | 2023-05-04 05:00

林嘉文

歐美股票臨風險 轉投亞洲機遇

本周市場焦點在美國聯儲局議息結果，由於投資者已普遍預計當局會繼續加息0.25厘，因此當局如何向市場溝通其利率及經濟前景看法，相信將更受到注視。不過，無論聯儲局本周的訊息如何，傳統的衰退指標已反映，未來6至12個月美國經濟衰退的風險上升，其中之一是美國國債孳息曲線出現倒掛，在過去4次的美國經濟衰退中，都起到相當的預視作用。因此，儘管技術上短線風險資產包括美國股市都有機會進一步上升，但筆者憂慮的是，這次升浪未必有足夠的支持維持太久。

減持歐美股市

雖然市場亦有很多聲音表達對股市前景的關注，但暫時似乎無損全球股市保持韌性。原因之一可能是美國就業市場大部分環節仍表現偏強，而早前個別極端看淡的短倉需要平倉，亦有機會推升近期的股市走勢。

然而，不少機構投資者包括基金經理在內，對於美股看法亦不太樂觀，筆者亦傾向逢高減持全球股票，主要由於預計歐美的經濟衰退風險，將會對企業盈利和股市回報構成壓力。事實上，現時歐美地區的加息步伐，正令相關地區經濟有陷入衰退的風險，但有關央行的官員現時仍將控制通脹放在政策目標首位，意味緊縮貨幣政策的取向，難以於短期內出現重大改變。

現時，筆者對不論是美國、歐羅區或是日本的成熟市場股票整體維持中性的看法；至於英國股票，筆者甚至傾向對此作出減持。

看好亞洲前景

相反，筆者傾向伺機增持亞洲不計日本股票，以及區內最大經濟體中國的股票。無可否認，亞洲不計日本股票經歷了年初的強勁表現後，近日走勢有所回落，年初至今累計的表現更暫時落後於全球股市。但筆者反而相信，這可能是伺機轉投至亞洲不計日本股票的機會，並且相信區內股票將在未來6至12個月內表現向好。

雖然市場上對中國經濟重啟的樂觀情緒似乎有所消化，個別投資者亦關注，若果中國經濟強勁復甦，會否反而促使政策制定者減少推出刺激經濟增長的政策。另一邊廂，美國近日再度表態，尋求限制對中國高科技產業的投資，亦令地緣政局的緊張性有所提升。

中企盈利或修正

然而，正好由於中國的經濟增長前景正在改善，有望令股票市場今年的盈利表現出現較積極的修正，這與歐美股市形成一個明顯的對比；至於政策方面，中國亦比歐美更加支持經濟增長。當然，地緣政治緊張局勢有機會為市場帶來短期波動，但中國政府尋求高質量和可持續的經濟增長，這方向有望成為中長線的利好因素。此外，中國股票現時的估值仍具吸引力，若美元走軟，亦預計會吸引更多資金流入亞洲及中國股票。