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市場分析 | 2023-05-04 05:00

林嘉文

歐美股票臨風險 轉投亞洲機遇

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本周市場焦點在美國聯儲局議息結果,由於投資者已普遍預計當局會繼續加息0.25厘,因此當局如何向市場溝通其利率及經濟前景看法,相信將更受到注視。不過,無論聯儲局本周的訊息如何,傳統的衰退指標已反映,未來6至12個月美國經濟衰退的風險上升,其中之一是美國國債孳息曲線出現倒掛,在過去4次的美國經濟衰退中,都起到相當的預視作用。因此,儘管技術上短線風險資產包括美國股市都有機會進一步上升,但筆者憂慮的是,這次升浪未必有足夠的支持維持太久。

減持歐美股市

雖然市場亦有很多聲音表達對股市前景的關注,但暫時似乎無損全球股市保持韌性。原因之一可能是美國就業市場大部分環節仍表現偏強,而早前個別極端看淡的短倉需要平倉,亦有機會推升近期的股市走勢。

然而,不少機構投資者包括基金經理在內,對於美股看法亦不太樂觀,筆者亦傾向逢高減持全球股票,主要由於預計歐美的經濟衰退風險,將會對企業盈利和股市回報構成壓力。事實上,現時歐美地區的加息步伐,正令相關地區經濟有陷入衰退的風險,但有關央行的官員現時仍將控制通脹放在政策目標首位,意味緊縮貨幣政策的取向,難以於短期內出現重大改變。

現時,筆者對不論是美國、歐羅區或是日本的成熟市場股票整體維持中性的看法;至於英國股票,筆者甚至傾向對此作出減持。

看好亞洲前景

相反,筆者傾向伺機增持亞洲不計日本股票,以及區內最大經濟體中國的股票。無可否認,亞洲不計日本股票經歷了年初的強勁表現後,近日走勢有所回落,年初至今累計的表現更暫時落後於全球股市。但筆者反而相信,這可能是伺機轉投至亞洲不計日本股票的機會,並且相信區內股票將在未來6至12個月內表現向好。

雖然市場上對中國經濟重啟的樂觀情緒似乎有所消化,個別投資者亦關注,若果中國經濟強勁復甦,會否反而促使政策制定者減少推出刺激經濟增長的政策。另一邊廂,美國近日再度表態,尋求限制對中國高科技產業的投資,亦令地緣政局的緊張性有所提升。

中企盈利或修正

然而,正好由於中國的經濟增長前景正在改善,有望令股票市場今年的盈利表現出現較積極的修正,這與歐美股市形成一個明顯的對比;至於政策方面,中國亦比歐美更加支持經濟增長。當然,地緣政治緊張局勢有機會為市場帶來短期波動,但中國政府尋求高質量和可持續的經濟增長,這方向有望成為中長線的利好因素。此外,中國股票現時的估值仍具吸引力,若美元走軟,亦預計會吸引更多資金流入亞洲及中國股票。