2023-05-03 07:00
【信報月刊】資金寒冬來臨 提防初創「殭屍化」 —— 創投融資跌53% 合併、倒閉潮將至
【本刊記者李潤茵】宏觀經濟持續低迷，投資者在高息環境下，普遍轉趨謹慎，初創資金面臨「縮水」，3月矽谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）爆煲後，生態圈更加雪上加霜，低潮期估計將持續數年，科創融資缺口勢必擴大。
回溯2020年初，初創融資一度暢旺，甚至疫市激增（科技股更暴漲），原因是聯儲局托市減息，SVB亦在那時候，吸納數十億存款，惟好景不再——根據Crunchbase最新數據顯示，2023年第一季，全球融資總額為760億美元，較去年同期1620億美元，跌幅達53%。
值得注意是，已經包括兩筆大額融資，分別是微軟向OpenAI投資100億，以及支付公司Stripe完成65億融資。不過，投資者風險胃納下降有跡可尋，從科技公司估值已經反映出來，以Stripe為例，2021年為950億，今年3月僅剩500億，蒸發近半。
投資期縮至3至5年
當然，最脆弱始終是早期投資。整體而言，投資者轉向保守，減少投資「燒錢」項目，寧願作後期投資，「原本可以跟項目捱5至10年，現在盡量會3至5年走」，立法會科技創新界議員邱達根向本刊表示。
他指出，今次經濟周期低潮會比較長，有機會跟2008年差不多，「面對全球衰退，什麼時候恢復都未知，但目前看來，投資信心未重返」。
曾經創立基金公司，邱達根熟悉業畀運作。「每間VC都有投資年期，跟經濟周期未必有關，而且都會考慮將來募資能力，如果這刻投衰會否影響呢？他們都要找投資者，當中存在許多不確定性。」
不確定性包括什麼？「第一、美國機構投資者（LP）還會投資亞洲基金嗎？第二、相反，香港政府/投資機構又會投資他們？第三、此前，國內許多風投基金都有政府產權投資，目前經濟下行會否重啟動？VC都很精明，必定全盤考慮。」
SVB是雪上加霜。有人可能會問該行爆煲，跟香港有何關係？的確，風暴沒直接波及香港，但兩地關係密切——有些非上市公司在美國開拓業務，或因投資者關係會在SVB開設戶口，甚至憑專利抵押，獲得專項貸款。
即使是上市公司，獨立股評人David Webb曾統計，最少就有12間與SVB有業務往來，大部分是生物科技股（即B股），包括百濟神州等。
另外，許多投資美國、但在港營運的美元基金及風險投資基金都會在SVB進行資產託管，並支援基金行政。為什麼要跑到矽谷？間接是反映香港融資環境——生態系統很「原始」（primitive），科技認知很「入門」，邱達根形容。
原文請閱5月份《信報財經月刊》