基金 | 2023-04-19 05:00

傅雲杰

亞洲復甦增強 各地央行料續鷹派

儘管利率上升且通脹居高不下，但工資增長強勁和就業市場強韌，帶動環球經濟信心持續改善。中國的疫情清零政策、能源價格高企，以及央行大幅收緊貨幣政策，在去年為環球經濟增長帶來的阻力已經減弱。然而，受貨幣政策收緊的累計影響所拖累，加上生活成本增加削弱家庭購買力，2023年的環球增長仍有可能放緩。儘管地緣政治局勢升溫或出現無妄之災的風險持續，但經濟「軟着陸」的機會依然偏高。

風險平衡方面，除非出現意想不到的經濟衰退，否則各國央行將會對工資增長的強勢保持警惕，因為這是一個潛在跡象，反映市場預期通脹升溫對工資的影響逐漸變得根深柢固。部分市場的核心通脹黏性仍然高於預期，並且超出大部分央行的可接受範圍。聯儲局日後進一步加息的風險仍在，不過加息步伐應會維持緩慢。市場亦逐漸認為聯儲局不會在短期內大幅放寬緊縮政策。各國央行維持限制性利率的時間將較市場預期更持久。

區內央行息口路徑各異

亞洲方面，菲律賓和泰國央行暗示會進一步加息，而除了菲律賓和越南外，大部分東盟經濟體的通脹均已見頂，因此新加坡金融管理局、馬來西亞央行和印尼央行較有可能保持現狀。馬來西亞央行為今年首家暫停加息的央行，因為當地通脹壓力在過去數月有所緩減：2023年1月為按年3.7%，對比2022年8月為按年4.7%。

中印東盟經濟表現突出

大部分亞洲通脹仍由成本推動。亞洲（中國除外）的整體投入物價進一步下跌0.4，至57.1的25個月低位；在3.6%的整體通脹中，食品和燃料貢獻了2.0個百分點，核心貨品和服務則只貢獻了1.6個百分點。然而，儘管經濟增長放緩，亞洲各國央行仍可能有意維持鷹派立場。亞洲的復甦持續增強，以中國的表現領先。亞洲其他地區的整體製造業採購經理指數為52.2，表現造好，仍遠高於2011年至2019年的51.6平均值。印度和東盟經濟體的表現繼續優於其他地區，印度、印尼、菲律賓和泰國的整體數據維持在較高擴張區間。