國際財經 | 2023-04-17 16:50

宏利投資:環球經濟未來12個月或陷衰退

宏利投資管理發表今年第二季全球宏觀展望報告，預計市場在今年上半年反覆波動，因為過去收緊政策的影響尚未完全滲透至實體經濟，環球經濟可能在未來12個月內陷入衰退，市場或需重新評估對聯儲局「一定會出手救市」的想法。

報告表示，目前，有必要重新評估對聯儲局決策方針的看法，尤其是美國發生歷來第二大銀行倒閉事件，引起了市場質疑美國銀行體系的穩健性。

報告又指出，先進經濟體正處於數十年來最進取的緊縮周期，雖然市場價格現已反映減息的預期，但預測央行轉向寬鬆立場是言之過早。

報告稱，市場將需要適應央行可能比以往更加接受金融不穩定的觀念，此外亦需要習慣面對一定程度的金融壓力(尤其是這有助緩和部分金融市場過剩的情況)，這是央行思維的特點，而非漏洞。

首先，雖然為應對金融不穩定而暫停加息(或減息)，可能短暫緩解部分即時壓力，但亦可能令人聯想起聯儲局托市的觀感，使金融市場過剩的情況加劇。這是環球金融危機後出現的現象，很可能(至少某程度上)導致了目前的政策兩難窘境；換言之，減息或許能解決短期問題，但很可能加劇長期問題。

第二，就市場預期聯儲局將採取的行動與當局告知市場將採取的行動而言，兩者仍存在重大差距。對任何央行來說，鑑於市場預期是貨幣政策的重要傳導渠道，央行缺乏公信力會產生市場預期差距的問題。該行的觀點是，這個差距主要源於市場相信央行較有可能為金融資產價格提供支持，而聯儲局應會採取行動，透過發表更強硬的言論來消除這些預期差距。

第三，聯儲局主席鮑威爾一再強調，金融狀況是需要監察的重要指標。自2月起，反映美國金融狀況的傳統市場指標已偏離當局本身的金融狀況指數。市場廣泛使用的高盛金融狀況指數顯示，金融狀況在持續收緊一段時間後，會在9月、10月至1月期間放寬，其後處於中性區間。