基金 | 2014-01-08 05:00
譚家駿
中央經濟工作會議緊接着三中全會閉幕後，亦於去年12月召開，而作為最高級別的經濟決策會議，每年均會確定及部署明年經濟工作方向和重點，以讓各級官員有清晰目標。適逢我們的投資團隊剛到訪北京、杭州及上海等城市研究，故今次除了分析對經濟的見解之外，亦借此分享一下中國之旅的所見所聞，讓大家更充份掌握中國現況。
2014年穩中求進
中央經濟工作會議指出，中國經濟運行存在下行壓力，2014年改革任務重大而艱巨。另外，亦為新的一年中國經濟定下了「穩中求進」的總基調，而最核心就是「穩中求進，改革創新」。
此外，會議也為2014年設立了6大經濟任務：一、保障國家糧食安全；二、大力調整產業結構；三、着力防控債務風險；四、促進區域協調發展；五、保障和改善民生；六、提高對外開放水平。
企管對改革審慎樂觀
中國政府於三中全會及中央經濟工作會議均銳意推行改革，特別是進一步宣布關於經濟市場化、環境保護、城鎮化及反貪腐措施，讓市場焦點重新投放在中國。三中全會召開的11月，中國股市跑贏環球股市，就反映市場對中國經濟長線前景信心有所增強。
而從投資團隊最近的實地考察，我們了解到內地企業管理層對近日的改革措施抱審慎樂觀的態度。相信是由於上屆政府在重整經濟結構方面進展不大，故此，管理層的取態也屬意料之內。下一個重要階段，我們預料將會是中國可能加入跨太平洋顆伴關係協議，這除了可促進更多投資及貿易，亦有望受惠於效率及競爭力提升。
與外資合作愉快
此外，值得重視的是我們到訪的幾家企業均指，當局的反貪腐措施未夠強硬，而且更對中國營商環境日益感到不滿。相反很多企管表示，與外資企業合作及於海外拓展業務的經驗較愉快。我們相信改革會引發更多跨境合作，特別是一些很強的本地公司可有機會得到國際管理專才協作及進入環球市場，而且亦希望隨着中央經濟工作會議提出增加對外開放水平，中國整體的營商環境也可被拉升。
至於持續反貪腐行動，預期將會引發更多對國企及與政府關係密切的民企的審查。事實上，相對國企，我們較看好民企，因為其員工薪酬架構較貼近西方，不少亦實行股權激勵機制。另外，民企管理層與股東的目標也更為一致，而且通常也更具遠見。
看好環保嬰兒用品業
總而言之，我們相信中國推行改革將可刺激經濟可持續發展，而環境保護及嬰兒相關行業料可受惠改革。例如，個別乳品企業因專注包括幼兒配方奶粉等牛奶以外的產品而再次獲得議價能力。
最後，在策略方面，我們會保持由下而上的投資方式，並以物色長線贏家為目標。至於選股時將集中於擁有誠實管理層、健康資產負債表、穩定現金流及可持續核心優勢的公司，因為這些企業長線將可繼續茁壯成長。