ETF | 2014-01-07 05:00
呂靄華
先祝廣大讀者在新的一年事事順景，投資得心應手。
筆者在去年底的大型投資講座中，已向部分投資者剖析2014年的投資展望，今年開首世界主要市場的表現皆強差人意，正好說明為何2014年的風險管理是特別重要。
先說美國因素。美股接連破頂向上，然而於高位的動力有所減弱，剛剛蘋果電腦被下調投資評級，都反映一眾支持大市向上的科網股估值已升至較高水平，只要稍有不利消息，如業績增長放緩及評級被進一步下調等，美股便會承受較大的壓力。
另一方面，美國聯儲局在退市的立場上愈趨明朗化，進一步收緊市場流竄的熱錢，都不利股市的表現。投資者宜多加留意周三美國公布的聯儲局公開市場委員會會議記錄，以及周五的非農業新增職位報告，到底局方會否因應經濟情況而加快退市的步伐，是後市能否出現反彈的關鍵。觀乎近日美國債券孳息率回升及美元匯價表現轉強可見，市場資金似在為退市作準備，紛紛班資回朝。一旦確認市場資金流逆轉，是不利股市的一大隱憂。
至於內地方面，去年三中全會過後，市場一度受政策消息刺激而出現較強的升勢，但其後續力量短暫，短時間內投資者轉趨審慎，A股及國企股的跌幅相對環球都要大。《華爾街日報》的分折指，今年要提防內地經濟的5大問題︰地方債務水平能否受控、上海自貿區改革模式能否順利推行、如去年中的資金緊張導致拆息抽高的情況會否重現、鋼材玻璃及水泥產能過剩的情況能否改善，以及房地產的泡沫會否爆破。
筆者大致同意以上多個看法，特別是地方債及房地產價格的問題，將是市場上最大的不確定因素，到底中央會否需要再推宏調及「收水」以壓抑樓價？要股票市場暢旺，還得依賴充足的資金支持，若然在美國「收水」內地又出現「水荒」的情況下，後市走勢不容樂觀。
話分兩頭，市場有危自有機，若困擾內地經濟的陰霾並沒有如預期嚴重，吸引資金重新投入的話，以現時中資股的估值及股本回報看來，中資股的投資價值的確遠勝屢創新高的美股，更具值搏空間。
於現水平調整市況計劃入場，防守性及風險管理至為關鍵，初步可以追蹤中資股大型股指數的ETF(如MSCI中國指數)小試牛刀，特點是投資組合分散，減少投資者所承受的風險。入場前明確定下止蝕位，及在注碼上作適量控制，為較穩陣的策略參考。