2023-04-01 00:00

宏觀灼見 黃培芬

孳息曲線轉向 經濟衰退難逃

孳息曲線倒掛已持續8個多月，10年期和2年期債息差曾擴闊至最多1.07厘。美國經濟出乎意料地有韌性，職位空缺增長強勁，市場預期的衰退卻遲遲未出現。SVB和Signature Bank被FDIC接管，市場擔心系統性風險，2年期債息急跌，短短數天由5厘跌至4厘，10年期與2年期息差近期更收窄至0.4厘，FedWatch數據反映，7月減息的機會高達70%。存戶把存款搬到大銀行，或買入貨幣基金賺取高息，令中小型銀行存款下降。高盛估計，中小銀行持有商業樓宇按揭債務佔比高達80%，一旦存款流走，銀行被迫收縮信貸，對商業房地產造成衝擊，拖累經濟。 SVB沒管好利率風險 銀行營運模式是借短貸長，正常孳息曲線有 ...

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