即巿股評 | 2023-03-30 07:26

【EJFQ信析】圓滙升值迎新帥 金價同漲要警惕

3月份即將完結，亦代表日本央行行長黑田東彥任期尚有10天便屆滿，圓滙以升值為這位守護寬鬆貨幣政策的行長送別，截至28日，日圓兌美元本月上揚4.03%，比起主流的歐美亞貨幣等漲幅介乎0.3%到2.66%，贏了個馬鼻。

「黑田時代」快要落幕，4月9日將迎來新行長植田和男，分析預估他在接棒初期不會有大動作。經歷「迷失X年」後，日本經濟似見起色，日股繼續在近30年高位橫行，且略現通脹苗頭，若經濟在「植田時代」能夠重踏增長軌道，圓滙長線前景確可憧憬。

中短線而言，國際環境及避險情緒則較為關鍵。儘管美國聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德強調，利率政策目標是遏通脹而非應付銀行危機，試圖為持續緊縮護航，但商業銀行為求自保謹慎放貸，對抑制經濟活動的影響與加息可能異曲同工，甚至更勝半籌。

事實上，美國今輪加息周期接近終站已沒懸念，其他主要國家收水也差不多到盡頭，這對於幣策原本就「無可再鴿、有緊無鬆」的日本屬好消息。不少大行估計圓滙有潛力升值，摩根士丹利和瑞銀比較樂觀，預測日圓可以重返120兌1美元水平，按此推算，潛在漲幅約9%。

日圓於去年10月貶至30年低位，其後市場炒作美日幣策逆轉，兌美元一度升值近兩成才回順，3月初守穩200天線並反彈，技術上有利後市。

附【圖】所見，日圓3月表現突出，遠勝英鎊、歐羅、瑞郎、澳元、加元以至亞洲貨幣，但是與另外兩種「幣」：黃金和比特幣相較，卻瞠乎其後。金價於3月同樣造好，原因本欄曾多番提及，中長線既有各主要央行積極增購黃金，減低外滙儲備對美元的依賴，而美國利率在銀行危機下「再加亦有限」，助力金價再次上試每盎斯2000美元關口。
當然，黃金走勢與其避險屬性的關係也要留意。美國經濟衰退魔爪愈來愈近，金融(銀行)危機尚未完全平息，黃金被視為傳統避險工具而獲青睞。換個角度看，金價於高位徘徊，日圓月內也相對強勢，足以反映投資者風險胃納暫未好轉，若然如此，風險資產不宜樂觀，尤其是比特幣。

比特幣3月迄今進賬18%，且對上兩個月已分別攀升38.8%和0.9%，表現明顯拋離其他貨幣。對於比特幣在銀行危機爆發之際重展升浪，有意見認為是發揮分散風險的功用，亦有估計只因早前累積跌幅過大而已。不過，美國監管趨嚴，引爆幣圈風暴的FTX創辦人SBF被加控賄賂罪名，而幣安(Binance)又剛被起訴，加密幣市場變數不小，投資者務必警惕。

信報投資研究部

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