成也蕭何敗也蕭何

息魔這隻「灰犀牛」在過去一年橫衝直撞，終於孕育出「黑天鵝」飛出來。未來一段時間，大家除了要警惕高利率和高通脹對各種資產的價格衝擊外，還必須要應對高波動率為投資者帶來的嚴重心理衝擊。黑天鵝的出現，背後與固定收益債券息息相關，但今次備受關注的債券種類，與金融海嘯時金融機構所持有的資產截然不同。2008年時，金融機構持有的大多是次按或結構複雜的票據（如Collateralised Debt Obligation, CDO），償還本金能力較弱，「AAA」信用評級備受質疑。這次的焦點是美國政府債券或兩房擔保的按揭抵押債券（Mortgage-Backed Securities, MBS），屬於「高流通性 ...

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