2023-03-28 00:00
視線所及 陳兆祥
半躺着也中槍
瑞信危機,震動全球。這有167年歷史的龐大老店倒下,瑞士政府大傷腦筋,結果由瑞銀低價收購,試圖化解近期的銀行信心危機。瑞士監管當局直接讓瑞信的額外一級資本債券(AT1)完全減值,卻令不少人始料不及,甚至中招。
AT1債券是2008年全球金融海嘯後產生,用以在銀行發生危機時抵消損失。但這次做法,不同於市場對股票較債券先抵消損失的理解,顛覆了市場認知。此例一開,觸發市場對AT1債券重新評估,也令AT1更難發行。
原來AT1債券條款有列明在需要時,能直接撇減本金而向AT1投資者開刀。不過,因多國政府近年強調「做足監管改革」、「銀行體系健全」,投資者大多沒想過它真的變成廢紙。
這事再一次教訓我們世情複 ...
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