即巿股評 | 2023-03-26 18:13

【信號連成】歐美爆雷仍未完結 恒指個股走勢分化

當以為矽谷銀行及瑞信事件告一段落，國際金融市場回復平靜；惟投資者對銀行業的擔憂揮之不去，執筆時另一間百年老店德意志銀行股價下挫，信用違約互換(CDS)更創下新高，引發恐慌情緒，「過山車」原來未到終點站，投資者還未可解開安全扣。

市場拋售德意志銀行債券，德銀7.5%的一級資本債券(AT1)跌至72美仙，收益率更攀升至24厘，較兩周前急升逾倍。當然，事件若進一步惡化至爆雷階段，最終淪為Too Big To Fail(大到不能倒)的機會不低。不過，較早前瑞士政府推動瑞銀集團收購瑞士信貸的交易中，將後者170億美元的AT1債券減計，令持有人血本無歸，震驚全球金融業。受此影響，市場對德銀的AT1債券信心急降，擔心手持的AT1最終亦會變成廢紙。

美聯儲上周議息會宣布加息25基點，聯邦基金息率升至4.75至5%水平。會後主席鮑威爾指出，雖然近期發生銀行事故，但強調通脹若不受控，不排除繼續加息。大部分委員認為年內局方仍需進行一次25基點加息，基本上與去年12月態度一致。鮑威爾亦排除了今年減息的可能性，指要令通脹回落至2%的過程仍十分漫長。

不過，利率期貨市場並不同意局方的說話。據芝加哥商業交易所FedWatch工具顯示，聯儲局5月4日的議息會議只有27%機率加息，6月更有40%機率出現減息，而今年底利率停留在4.75至5%機率只有0.1%，最大機率回落至3.75至4%區間，即與目前比較減息1厘。兩邊看法的不同，令筆者聯想起是否正在觀看橫掃奧斯卡的巨作Everything Everywhere All At Once。

港股方面，個股走勢頗為分化，傳統舊經濟股跌幅較深，以恒指成分股為例，滙控(00005)全周跌3%，恒生(00011)跌3.3%，中移動(00941)亦回吐逾5%；相反，多隻科技股走勢不俗，如百度(09888)漲8.5%，小米(01810)升9.7%，騰訊(00700)更升11%，升幅最大的藍籌為聯想集團(00992)，一周升逾17%。

筆者預期今年個股的變化差異，可能會是近年最大，科技股組內表現亦會有所分別。剛派發去年業績的騰訊，雖然成績只屬一般，亦可說是遜市場預期，但績後股價反而急升，是市場對管理層在電話會的言論投下信心一票，今年復甦勢態頗為樂觀。另邊廂，兩大電商股阿里(09988)及京東(09618)不單面對行業內的價格競爭，還受到直播帶貨平台搶生意，電商股仍是偏淡的一類股票。

組合方面，上週跑贏大市，主因推介的高偉電子(01415)累升18.8%，普拉達(01913)亦升4.1%，組合上週錄得正3.82%的回報，領先恒指的2.03%，今年組合總回報為負2.27%，略為跑輸恒指的正0.68%。

最後，筆者在信報撰稿已有一段時間，因有工作上的轉變，「信號連成」需要休息一段日子。感謝信報給予機會，讓我能夠透過寫作，分享自己的看法和知識。此外，也感謝讀者對我的支持和鼓勵，讓我有更大動力撰寫文章。我仍會繼續努力學習，讓自己更加專業、成熟和充實。謝謝大家！！

本欄每周推介五隻股票，以周一開市價計算，周五收市價結數，若買入價跌一成即止蝕，每周回顧並作檢討，並與恒指比較及期望跑贏。

蔡向成

元富證券(香港)研究部經理，香港中文大學風險管理碩士，擁有逾15年金融市場經驗，並以價值投資為基礎，配合技術分析捕捉最佳買入時機。