港股直擊 | 2023-03-24 08:00

【價值工房】嘉利國際往績佳配合嘉創地產分拆上市 兩者相得益彰

自2020年初至今，新冠疫情、俄烏戰事、大國角力，以及通脹高企等複雜政經事件接腫而至，令製造業面對自2009年金融海嘯以來的嚴峻考驗，所以倘若在過去五個財年，除了錄得盈利，並見穩定增長，充份反映具備良好基本面，這等上市公司的中長線資本增值能力得到肯定，值得投資者關注，早於1996年已在港交所上市，是領先塑膠及五金零部件製造商的嘉利國際(01050) 屬其中之一，由截至2018年至2022年3月的五個完整財政年度，股東應佔溢利均見增長，這五年的複合增長達26.68%，截至2022年3月底溢利約5.49億元 (人民幣，下同)。

全球營商環境漸入佳境
另見截至2022年9月底的2022/23財年上半年溢利約2.59億元，五年的複合同比增長也有26.17%，最近三年增長更進一步增至31.38%。參考歐美的採購經理指數 (PMI) 漸見回到50的擴張水平，今年3月1日內地公布的2月份採購經理指數 (PMI) 更處於52.6，自2012年5月公布數字以來最高，相隔近十一年，數據反映環球製造業今年表現值得憧憬，配合嘉利國際上述良好往績，預期盈利增長會延續，並於2023/24財年增長可望提速；利好業務前景將反映至股價之上，除淨後今年股價有望回升1.30元或以上。

同業數據見合理值吸引
若以截至2022年9月底的數據計算，集團的每股資產淨值為0.8393港元，相對工業板塊的平均市賬率介乎2.20至2.50，保守估計嘉利國際的每股合理值為1.35至1.60元，還未計及上述今年環球經濟繼續邁向復常的利好因素。筆者亦留意到集團具備穩定的派發股息往績，自1996年12月16日上市以來，從1996/97至2021/22財年，長達26年每個財年都有派息，暫於2022/23財年亦已派發每股中期股息0.040元，較2014/15至2021/22共九個財年的中期股息平均值和中位數分別是0.0263和0.030元為高。

分拆上市重大利好消息
再者，截至2016年3月底股價為0.48元，若視之為買入價，至今共收取0.6015元股息，單計股息收益早已收回股價成本，為此股能達致中長線增值果效的有力證明。近期集團亦發佈重大利好消息，於3月3日開市前宣布旗下的嘉創地產 (2421) 以介紹方式於3月23日在港交所正式分拆上市。分拆上市後，兩間公司資源更集中，按各自行業特性及市場變化制定發展策略，擴展及鞏固各自之核心業務。

嘉創地產為一家精品住宅物業發展商，主要在東莞、惠州及佛山等地迅速發展的住宅市場，如東莞及惠州開發及銷售住宅物業。集團在東莞雁田的土地儲備將以城市更新項目改變成住宅用地，具低成本發展之優勢。隨著嘉創地產成為一家獨立房地產上市公司，不排除將來控股股東加大投入或注入資產，複製東莞鳳崗文旅項目到佛山，長遠推動嘉創地產成為大灣區「精品住宅物業+文旅」發展商。目前公司手上有七個物業發展項目，包括五個已完成項目，包括各期嘉輝豪庭及羅浮公館、一個持作未來發展項目及一個持作投資項目。土地儲備約26.0萬平方米，包括已竣工物業的可銷售整體樓面總面積約12.8萬平方米；及整體樓面總面積13.1萬平方米持作未來發展。

另可留意的是，嘉創地產很大機會延續嘉利國際的優良派息政策，同樣是一隻傳統優質收息股，因此，嘉創地產的投資價值也不容忽視。截至2022年9月底股東應佔溢利約1.43億元人民幣，同比增長24.17%。不論嘉利國際或嘉創地產，同見業績表現良好，相信配合今年利好經濟環境，業績和股價表現均值得市場憧憬，相信未來收入及盈利穩定性都有保證，投資者可以考慮趁低吸納。

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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