即巿股評 | 2023-03-21 07:27

【EJFQ信析】內地從容谷經濟 股市續東升西降

美國聯儲局本周迎來2023年第二次議息會議，由最初幾乎肯定再上調利率0.25厘，到主席鮑威爾「放鷹」令加半厘預期急速升溫，隨後銀行倒閉消息頻傳，現時利率甚至有「不加反減」之勢，從央媽「逢災必救」的取態，加息周期提早結束將是大概率事件。

西方金融系統飽受衝擊，人民銀行昨天公布貸款市場報價利率(LPR)維持不變，1年期與5年期或以上分別為3.65厘及4.3厘，屬市場估計之內，皆因上周五便出招，把銀行存款準備金率全面降低0.25個百分點，下周一(27日)生效。

人行突如其來降準，是全國兩會後新領導班子就位的金融範疇第一炮，今次降準幅度不大，既代表旨在防患未然，為外圍波動做好工夫，同時釋出貨幣政策偏向寬鬆的訊號，反映其「調控工具箱」多元化。

隨着新冠疫情嚴控措施解除，以及政治大局已定，中國將進入全力「拚經濟」階段。今年首兩個月固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額均錄得按年增長，考慮到1月剛放寬防疫政策的負面效應，最新數據顯示宏觀經濟具復甦跡象。不過，外貿相對疲弱，加上外圍金融風險或拖累需求，內循環成為推動今年國內生產總值(GDP)的關鍵，要達到《政府工作報告》設定的5%增幅目標，確有若干難度。

新任國務院總理李強明言要着力發展實體經濟，除了降準帶來「大包圍」刺激作用外，相信各行業的精準扶持措施會陸續出台，對於大市及個別板塊將有幫助，無論年底GDP能否達標，短暫必然利好股市。

換句話說，內地商貿完全復常過程不乏變數，但中央「組合拳」於財政或貨幣政策兩者都尚有餘力，比起歐美國家未知多少銀行告急，而央媽僅剩放水一招(且無暇理會對經濟以至金融體系衍生的副作用)，從基本因素分析，「東升西降」可能性確實存在。

附【圖】所見，上證指數本輪漲勢踏入整固階段，目前在50天線位置爭持，缺催化劑助破關，惟自去年10月底開始，表現一直稍勝華爾街道指。鑑於西方銀行危機浪接浪，央媽積極救亡，而內地金融系統相對穩定且刺激措施預料逐步推出，中短期來說，A股有望續跑贏美市。

至於夾在東西方之間的港股，暫時似由「外力」主導，恒指昨天早市輾轉下滑，午後進一步尋底，曾插水近700點，創2023年新低18829點，尾段輕微反彈，埋單報19000點，挫517點；日升日跌情況維持了7個交易日，卻呈大回小漲局面，3月迄今已累瀉約4%。技術上，恒指100天線確認失守，下一個支持為回調黃金比率50%，即約18650點水平。

信報投資研究部

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