香港財經 | 2023-03-20 17:45
富途交易部高級分析師陸秉鈞稱，瑞銀以30億瑞士法郎收購瑞信，收購價為上周五收市價折讓逾一半以上。這次最為引起市場震動的不是大幅折讓的收購價，而是這次收購的附帶條件，就是瑞士金融監管機構FINMA指，由於提供額外的政府支持，將引發瑞信AT1債券「完全撇賬」。
他指出，眾所周知，傳統商業運作下，當一間公司面臨破產危機的時候，「債主」獲賠的優先級別永遠高於「股東」。故這次瑞士當局的做法，完全顛覆市場認知。
他稱，由於是監管機構要求直接清零，除非條款改變，否則AT1債券沒有償還希望。持有此債券的金融機構需要進行減值撥備，對自身流動性帶來影響，若然市場放大其影響，對這些公司可能做成衝擊，做成火燒連環船的效果。另外，這打破「在同一標的公司下，持有股票比債券危險」的金融排序。
至於中長期影響，他認為，此先例一開，將會對金融市場認知帶來洗牌式影響。為防範同類型案例可能的出現，有機會引發市場對全球銀行的coco bond重新估值，對整個歐洲AT1債券市場(價值2750億美元)做成衝擊，所有有發行或將發行AT1 債券的歐洲銀行都會受影響，這包括滙控(00005)。在未來要以此工具進行集資，成本將會更高，甚至因為需求不足而沒法發行，進一步拉緊銀行流動性。
他指出，如以上成立，市場對一連串銀行事件的認知，可能會由「個別事例」，開始轉向憂慮為「整個歐洲銀行業」的危機，這對股市信心帶來中期影響，市場可能會將眼下低位由視為低吸機會，轉向為尚未見底，後市觀望情緒會更為濃烈，不利股市中短線表現。