基金 | 2023-03-09 05:00

薛永輝

兩會定溫和增長目標 關注後續政策落地

全國政協及人大會議﹙兩會﹚於剛過去的周末正式召開，並預計將於3月中旬結束。國務院總理李克強於全國人民代表大會上，發表任內最後一份《政府工作報告》，揭示中國政府進入後新冠疫情期，及其經濟復甦過程中的發展，當中亦為投資者提供不少啟示。

更注重經濟發展質素

首先，今年國內生產總值（GDP）增長目標設定為「5%左右」，較2022年目標「5.5%左右」為低，但大致符合市場預期。今年的經濟增長目標相對保守，源於去年的目標因疫情等關係未能實現；加上，中國各省政府自行設定較保守的增長目標——數據顯示，去年內地31個省、直轄市、自治區中，有23個地方將其今年的GDP目標降低。我們認為，定立較保守的增長目標，或有利於新領導班子引導各方面更加注重提高經濟發展質量和效益。

增基建等支出撐經濟

另一方面，內地財政政策將加大力度。2023年內地赤字率提升至3%，及地方政府專項債新增額度為3.8萬億元人民幣，這表明中國政府期望透過在基建等行業進行更多持續支出，對經濟增長提供支持。

至於貨幣政策方面，政府表明會採取穩健的貨幣政策，並致力保持人民幣滙率在合理的均衡水平。我們認為中國與大多數市場相比，通脹將保持在相對較低的水平，人行仍有足夠的空間調節政策，例如降低存款準備金率和作有針對性的信貸支持。根據往績，政府或將引導銀行和資本市場加大對中小企業、科技行業、綠色發展、基建和製造商的融資支持。

政策料將聚焦4領域

報告亦提到2023年各個領域的政策方向，其中重點包括：第一，內需領域—政府冀透過改善居民的就業及收入水平，穩定大宗消費，推動生活服務消費復甦；第二，工業領域—報告強調加快工業現代化，聚焦加強產業鏈薄弱環節，合力突破關鍵領域核心技術；第三，平台經濟領域—政府將大力發展數碼經濟，提升常態化監管水平，支持平台經濟發展，並加快傳統產業和中小企業的數碼化，為其提供更高端的技術；第四，房地產領域—報告表明要有效防範化解房企風險，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展，支持剛性和改善性住房需求。

我們相信，後續政策將聚焦在此等領域，從而推動實現今年增長目標，及為中國股票市場提供支持。

在2月份，市場因擔心美國加息而調整後，使中國股票的估值變得更低廉。我們相信，大市將在短期內窄幅上落，隨後，伴隨復甦的經濟數據和企業盈利，市場有望逐步走高。