中國 | 2023-03-08 05:00
胡一帆
【私銀觀】地方政府促消費 增長目標可實現
中國國家發展和改革委員會於1月中公布了2023年工作報告。報告中強調基礎設施投資是促進投資和穩增長的重要驅動力。
值得注意的是，中央政府在過去十年中致力於建設「八縱八橫」鐵路網，目標2030年實現連通所有省會和其他大型城市。中國五大城市群：北部京津冀、東部長三角、南部珠三角、西部成渝以及長江中游城市群已初具規模。「八縱八橫」鐵路網旨在實現相鄰大中城市間1至4小時、城市群內0.5至2小時交通圈。
地方政府強調消費是主要的增長驅動因素，並承諾推出促消費的支持措施。可望獲得政策支持的主要領域包括：大宗消費、線下服務和養老服務。
增長目標可達
地方政府兩會已制定了今年的增長目標。總體而言，各省市會議都指向較為樂觀的經濟前景。除天津和北京外，其他29個省市都將今年的增長目標設定在至少5%，這表明繼2022年全國經濟僅增長3%後，各地促進增長的意願強烈。值得注意的是，東部和南部沿海地區（比如江蘇、浙江、上海和廣東）將增長目標設定在5%至5.5%，這些地區是中國的主要增長引擎。
去年12月召開的中央經濟工作會議明確表示經濟發展是首要任務。今年的主要任務包括擴大內需（尤其是消費）、重振營商信心、支持互聯網平台公司並穩定房地產市場。
在消費復甦和穩健的投資支持下，我們認為上述增長目標可以實現。
三大潛在風險
我們對中國經濟強勁復甦的觀點仍面臨幾項風險，主要集中於房地產、金融和地緣政治方面。
房地產：由於信貸支持力度加大且需求側政策放寬，我們預計住房銷售同比降幅將從去年的27%收窄至5%至7%。不過，新房銷售低迷表明購房者情緒可能依然疲軟，這使得住房需求復甦的時點可能晚於預期。我們認為，政府還需進一步推出支持政策以穩定房地產市場。
金融：我們認為，由於房地產市場低迷和開發商違約，銀行的不良資產或不良貸款或將增加，這可能需要數年時間才能完成處置。此外，隨着土地銷售下滑，地方政府面臨的財政壓力加大，這可能限制其支持基建投資的能力。
地緣政治局勢：自2月初以來中美緊張局勢有所升溫。美方在考慮限制對中國高科技行業的投資。若美國大幅收緊對華科技限制，可能再度引發市場對中國趨勢增長的擔憂。我們認為，這可能促使中國加大對供應鏈安全和自給自足方面的政策支持。