市場基礎漸趨穩固

踏入12月投資市場走勢略見調整，但由於11月份的走勢相當強勁，故投資者對於近日的調整應不會感到意外，正如早前指出技術指標在急升後已處於偏高水平，故近日的調整亦正好改善偏高的情況，更重要的是近期所謂的調整其實幅度相當溫和，未見對投資市場帶來恐慌，筆者早前指出市況下調或正好是投資者趁低加碼的時間，此看法未有改善，特別是筆者相信在市場基礎漸趨穩固下，未來股市下調很可能只是短暫性，而幅度亦會相當有限。

近期環球各地的經濟持續改善帶動了投資氣氛，我們看到不少地區的製造業數據反映擴張的趨勢持續，美國製造業信心升至2011年4月以來的最高水平，而一系列的領先指標例如新訂單等均持續向好，反映未來一段時間美國企業或會增加資本開支，利好未來經濟表現，亦直接有利於投資市場氣氛，故近日道指突破16000點及標普500指數突破1800點亦是有實質因素支持。內地的經濟雖然已在第2季見底，但由於改革才剛剛展開，未來的挑戰不少，亦解釋了為何內地股市年內仍然偏軟。

除了經濟前景向好外，我們看到近期包括歐洲、英國及澳洲央行均保持利率不變，預期成熟市場央行於2014年仍會維持寬鬆政策，我們並不預期美國聯儲局於12月會開始減少買債。雖然近日環球及美國數據均有改善，但我們認為數據並不足以令聯儲局提早行動，特別是美國現時通脹處於溫和水平，聯儲局有條件延後減少買債計劃，我們預期聯儲局或於2014年首季開始減少買債。更重要的是聯儲局減少買債並不代表我們將進入緊縮年代，因為單單是美國，仍然是每月買債直至計劃結束，而在沽出手上的國債又或是採取加息行動前，寬鬆的貨幣政策料將保持。

上周亞洲股市較成熟及新興市場好，估值吸引及亞洲貨幣走勢平穩支持區內氣氛。展望未來12個月亞洲股市會錄得正回報，不過區內的經濟復蘇並不是一條坦途，未來或仍有波動影響投資市場的氣氛，同樣的情況亦可套用在中港股市之上，筆者對中長線的前景樂觀，但同樣不會忽視可能面對的風險，但可以肯定的是經濟情況改善將為升市締造良好的基礎。