投資者仍需警惕鷹派央行

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金融市場今年開局表現強勁，我們注意到，全球有3個關鍵發展，提振市場信心。

首先，主要經濟體通脹似乎已見頂。美國從疫情中重新開放、供應鏈中斷，以及烏克蘭戰爭造成的能源危擊，導致通脹達到四十年高位。但到2022年底，消費物價按年上漲6.5%，漲幅明顯收窄。

歐羅區和英國通脹在去年觸及四十年高位後，似乎也正在見頂。因此，投資者變得更加樂觀，認為央行將很快在今年結束加息，並能夠在不引發經濟衰退的情況下抑制通脹。

中國是唯一經濟增長加快

其次，儘管發生俄烏戰爭，但非常溫暖的冬季令歐洲幸免於嚴重的能源危機。由於去年的高利率和高通脹將削弱今年的消費和經濟增長，預料美國、歐羅區和英國2023年將陷經濟衰退。但歐洲的經濟低迷可能遠沒有此前擔心的那麽嚴重，因為在2022年俄羅斯切斷對歐盟的天然氣出口後，異常良好的天氣幫助該地區避免能源供應配給。

最後，在與全球其他地區隔絕3年後，中國經濟已開始從疫情中重新開放。我們認為，「清零」抗疫政策結束，顯著改善了中國2023年的經濟前景。中國勢將成為2023年唯一一個增長速度快於2022年的主要經濟體。

歐美央行料今夏前續鷹派

值得注意的是，2023年上半年聯儲局和歐洲央行預料仍將持鷹派立場。兩家央行的目標是將通脹拉回至2%的目標，而不僅是3%至5%的水平。因此，聯儲局和歐洲央行預料至少將於今夏之前繼續加息。

在2月初舉行的上一次會議上，聯儲局放緩緊縮步伐，將聯邦基金利率上調25個基點至4.50至4.75厘區間，而非延續去年大幅加息50個基點和75個基點的步伐。雖然聯儲局的加息步伐有所放緩，由於官方專注於控制通脹，因此，估計今年稍後時間仍不會減息。

由於事實證明通脹仍居高不下，聯儲局可能不得不在2023年上半年繼續加息，隨後於今年餘下時間將聯邦基金利率維持於較高水平。

同樣，市場預計，歐洲央行將於3月份再次上調存款利率50個基點，並於5月份進一步上調25個基點至3.25厘，以繼續將歐羅區通脹拉回央行的2%目標。預料歐洲央行將於今年下半年維持高利率，而非提前減息。

央行料無法減息刺激經濟

相反，金融市場預期，隨着經濟增長放緩和衰退風險上升，這兩大央行可能將於2023年底前開始減息。可是，美國和歐羅區經濟今年有可能陷入衰退或增長停滯，而央行將無法通過減息來支持經濟，因為2023年通脹可能仍遠高於聯儲局和歐洲央行2%的目標水平，前景展望較為負面。

除中國以外，市場對主要經濟體持審慎立場，因此投資者應注意，今年風險資產有可能出現強勁反彈。