中國財經 | 2023-02-20 10:13

洪灝:中國經濟周期性復甦正漸次展開

對沖基金GROW思睿首席經濟學家洪灝表示，中國經濟周期性復甦的圖景正漸次展開。高頻數據顯示，大城市擁堵延時和地鐵客流已回升至近常態水平。一線城市的二手房交易反彈強勁。隨着1月代客結售滙數據的公布，注意到新增結售滙正處於整個數據歷史的最低點。

他指出，創紀錄低的新增外滙結算順差意味着，未來數月人民幣流動性的增長不日將至，經濟流通中。隨着人民幣買盤增加，人民幣理應走強。滙率市場往往價格動量的效應顯著。故此，人民幣走強可以形成良性循環，為復甦預期的進一步修復提供一臂之力。

高頻數據顯示，中國經濟復甦的藍圖正漸次展開，但不宜過度解讀二手房市場的回暖。二手房是沉沒成本，一手房的轉好方勝一籌。 代客結滙順差的增長跌至歷史新低，在一定程度上解釋了為什麼在2022年，破紀錄的外貿和經常賬戶盈餘卻未能轉化為人民幣的強勢和股市上漲的動力。

然而，隨着人行資產負債表的擴張，以及隨之而來的預期和基本面修復，人民幣的強勢只會遲到，不會缺席。 人民幣波動率的平復和美元頭寸降至中性均為中性的交易訊號，北向買盤在短期停滯。