房託集資為業界闢新路

房託除了主要持有收租地產之外，最大的特點就是所有或幾乎全部淨收入，都需要以股息形式派出。在GAAP會計制度之下，地產大都以成本入賬，每年按一定規律折舊，以攤分鋼筋水泥的成本。當然，業主不需要每年都把折舊額投資到資產組合之上，因此折舊是成本卻不是現金支出。所以外國採用GAAP的房託，每年可以保留少量現金。亞太區和歐洲的房託主要採納IFRS會計標準，容許地產以現值計價。地產巿況好，資產每年重估都升值，就變成了不是現金的淨收入；當然，巿況不穩的時候，資產重估會帶來虧損。像九龍倉置業（01997）早前發盈警就是源於此原因。 GAAP計賬面值失真分析員為房託或收租股估值，會先減去資產升跌所帶來的盈利 ...

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