【私銀觀】美元弱勢年內料大致持續

我們對外滙的觀點並無重大改變。儘管美國就業市場強勁，以及當地宏觀經濟勢頭略有改善，但我們認為美元疲弱的情況將於本年大部分時間持續。

由於美元在過去數月極速走弱，因此我們認為美元近期回升僅屬超賣水平回調，而非趨勢逆轉，而聯儲局後階段加息周期亦普遍反映美元將持續走軟。考慮到包括歐洲央行在內的幾間十國集團（G10）央行表明將需進一步加息，我們認為美國政策利率峰值輕微上升，並不足以脫離美元走弱之勢。此外，中國經濟復甦將在短期內為周期性貨幣帶來較美元的相對優勢，因此我們認為美元應趨向更接近其長期平均水平。

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維持歐羅年底1.10目標

能源價格下跌及供需失衡狀況緩和，均推動歐羅從去年10月份低位大幅回升。雖然宏觀背景有所改善，但我們注意到歐羅兌美元的淨投機長倉相對較高，因此我們維持1.10的年底目標。近期歐羅隱含波動率下跌，以及歐洲周邊國家的債券收益利差收窄，均顯示瑞士法郎傾向在短期內走軟，但與此同時，我們亦預期瑞士法郎兌歐羅將再次走強。此外，由於我們預計英國經濟衰退持續，加上「北愛爾蘭協議」（Northern Ireland Protocol）談判仍挑戰重重，因此我們對英鎊保持審慎態度。

多項因素支持黃金價格

我們深信，在G10外滙市場中，日圓兌美元可能是最大的波幅者。日本通脹持續上升，意味日本央行將在4月工資談判結束後採取進一步措施，令其寬鬆貨幣政策正常化。我們預計日本央行的行動將進一步推高日圓。

另一方面，鑑於我們預期美元持續疲軟，應支持黃金價格進一步上升，因此我們把年終黃金目標價由每盎斯1900美元，上調至每盎司2000美元。我們亦認為，一旦美國經濟於2023年下半年陷入衰退，貴金屬應會受惠於美國實際收益率下跌。我們預計，央行購買黃金之勢及中國消費者需求可能復甦，將為貴金屬價格帶來支持。