全球風險承受程度將有所上升

最近的環球經濟數據公布後，我預計各國經濟可能能夠苦盡甘來。

中國1月份製造業PMI從上月的47.0升至50.1。服務業PMI升幅更為強勁，從去年12月的41.6升至54.4。與此同時，新冠病毒感染人數似乎已於去年12月底見頂，住院人數於1月初見頂。部分人士認為重新開放必然會引發新冠疫情相關的問題，但事實似乎並非如此。對此，中國高疫苗接種率可能發揮了一定的作用。

歐盟統計局發布的第四季歐羅區GDP初步估計優於預期，較前一季上漲0.1%。此外，2022年歐羅區按年增長初步估計高達3.5%。受暖冬及保護措施影響，加上從美國、挪威及中東和北非地區進口石油天然氣代替俄羅斯油氣，能源價格大幅回落。歐羅區經濟表現超出預期，避免衰退的可能性進一步加大，通脹持續放緩。

英國或唯一陷衰退經濟體

美國經濟看來也可能軟着陸。我們可能觀察到一種相對無痛的「反通脹」情景，在這種情景中，通脹會繼續放緩，對就業市場或更廣泛的經濟造成的影響相對較少。

英國通脹仍居高不下，對生活水平造成負面影響。儘管英倫銀行的加息周期已接近尾聲，但英國似乎很可能陷入衰退。英國是國際貨幣基金組織預期的唯一一個會在今年遭遇經濟倒退的發達經濟體。

美國聯儲局和其他央行對正面經濟數據的解讀，將影響未來動向。例如，聯儲局擔心的是服務業通脹。最新供應管理協會採購經理指數顯示，服務業反彈至55.2，超出預期的50.5。所以，儘管商品和房屋有所改善，但聯儲局仍專注於服務業，尤其是緊絀的勞動力市場。

聯儲局今年或不減息

我認為，美國就業報告不會導致聯儲局緊縮周期發生重大變化，但這提升了聯儲局在今年稍後仍不減息的可能性，因為美國經濟將足夠強勁，所以聯儲局可能認為無需減息。我相信，聯儲局緊縮政策已接近尾聲，可能再進行一到兩次25點子的加息。

儘管通脹有持續放緩的跡象，現在聯儲局有可能對緊絀的勞動力市場感到不安。這將意味聯儲局延長緊縮政策，因為事實證明勞動力市場比預期的更加緊絀，有機會令美國經濟變弱，並增加經濟衰退的風險，但是這不是我們的基礎情景。

市場方面，我預計短期之內市場將維持動盪，因貨幣政策及債務上限等風險仍存在重大不確定性。然而，隨着市場正面地重新評估衰退風險，並預期經濟最終可於今年稍後復甦，全球風險承受程度將有所上升。