市場分析 | 2023-02-09 05:00

林嘉文

中港股市短線料整固 留意資金動向

全球三大央行上周分別將其利率上調至14年新高，並示意或最少再加息一次，並會在一段時間內保持緊縮；然而，市場暫時仍選擇以樂觀態度看待有關消息，並憧憬近40多年來最進取的一次加息周期即將結束。儘管隔晚美國聯儲局主席鮑威爾重申需繼續加息，但投資者更樂於將焦點放在其有關通脹最終會成功降溫的言論之上，美股三大指數亦成功收市上升。

審慎看待加息前景

不過，筆者卻對於風險資產的前景看法變得更為審慎。事實上，即使經濟數據進一步惡化，預料聯儲局和歐洲央行於上半年仍會分別將政策利率提高至5厘和3.0至3.25厘，並在今年餘下時間將其政策利率保持在高位附近，限制性利率和工資上漲可能會影響股票估值，同時侵蝕企業利潤率，並導致盈利預期下調。

因此，筆者仍會繼續透過穩健投資策略（SAFE）作出部署，包括降低股票倉位，同時增持投資級別債和其他收益資產。由於投資者在歐美股市中的長倉亦已變得擁擠，筆者亦會在相關股市的反彈中減持，並轉向至前景更正面的亞洲不計日本股票和亞洲美元債之中，尋找投資機會。

中港股市成交量未配合

筆者認為支持中港股市中線向好的理據未有改變，自2021第一季以來，影響恒生指數表現的四大因素，包括內地房地產行業、互聯網監管、美國ADR退市風險及防疫政策，可能會繼續消退。雖然現時增持中國股票已成為不少投資者的共識，但留意成交量在股市於1月大部分時間上升時，並沒有跟隨增加，反映短線股市漲勢或會在缺乏持續力下出現回吐。

留意美股資金流動

此外，短線資金重新輪動至美國股市之中，亦為中港股市帶來風險。到目前為止，標普500指數中有近一半的企業公布了盈利，當中70%超過市場預期，而整體盈利亦錄得2.2%的正面驚喜，配合上周聯儲局的偏鴿會議結果，標普500指數近日亦突破4100點關鍵阻力，技術上可能有更大的上行空間，並有機會上試4325點和4512點的關鍵阻力。我們認為，一旦標普500指數逼近相關阻力，資金或會再次考慮回歸至中港股市。以恒生指數為例，20300點和19300點相信會是有吸引力的關鍵支持水平。

近日聯儲局主席鮑威爾的公開講話中，重覆表示通脹開始出現降溫跡象，筆者認為如果聯儲局繼續在政策上保持克制，投資市場可能會繼續無視聯儲局即將加息的影響；雖然最新數據反映美國勞動市場仍然緊張，但主要指標顯示經濟正面臨更高的下行風險。筆者將未來3個月的美國10年期國債收益率目標下調至3.25至3.5厘，並相信現時至關重要的是投資者能否在收益率進一步回落前，及早鎖定較高的潛在收益。