市場洋溢樂觀情緒

本周投資市場將迎來「超級央行周」，相信有機會為風險資產短線增添波動。本文見報之時，聯儲局已率先公布最新議息決定，而歐洲央行及英倫銀行亦會緊接公布最新的議息結果。利率期貨反映，市場幾乎一致認為聯儲局本周加息幅度將進一步收窄至0.25厘，因此會後主席鮑威爾如何表述其前景看法或許更為重要。

誠然，投資者傾向憧憬聯儲局今年放慢加息步伐有其根據，尤其是隨着通脹數據近期繼續有回落跡象，主要央行似乎已在通脹問題上佔據上風，個別如加拿大央行近日更表示將暫停加息。

市場或許過早樂觀

然而，不論本周幾間主要央行最終議息結果如何，筆者相信要央行現時宣布在打擊通脹的戰役上已取得勝利還為時尚早，主要由於央行應更擔心過快放鬆金融狀況所帶來的負面影響，其中之一是令潛在的工資通脹壓力加速。

因此，一個較為審慎的做法是在持倉過於集中的一些資產類別中，乘着反彈分批作出減持；另一方面，去年12月中旬筆者提出的穩健投資策略（SAFE）表現理想，當中包括保護（Secure）收益率、配置（Allocate）提供長期價值的亞洲資產、鞏固（Fortify）投資以應對市場意外事件，以及將投資部署擴張（Expand）至傳統資產以外的另類策略。在央行政策明朗化前，筆者相信該投資策略仍能有效地平衡機會和風險。

美股盈測繼續下調

除了央行議息之外，本周多間大型科技巨企公布業績亦是短線焦點所在。到目前為止，標普500指數中約25%企業已公布業績，整體表現喜憂參半。數據顯示，69%的企業盈利勝過預期（相比之下，該比率的長期平均值為66%），而盈利超出預期的幅度約2.4%。不過，筆者留意到2022年第四季的盈利增長預期整體仍為負數的-2.7%，比年初時市場分析員預期的-1.6%更低。

事實上，年初以來由於分析員重新評估增長放緩的可能性，以及企業下調盈利指引，今年每個季度的盈利預期都有所下調，因此2023年市場對企業盈利增長的普遍預期亦由年初時的4.4%下調至3.1%。雖然今年以來企業營收預期一直保持穩定，但這亦意味隨着企業相繼公布業績，企業的整體利潤率預測亦有所減弱。

科技板塊看法中性

本周起幾家科技和互聯網巨企相繼公布業績，預計2022年第四季盈利整體將按年下降8.6%；由於科技股是美國股市中最大的板塊，佔大市權重超過25%，相關的盈利結果將主導美股大市的短線走向。

筆者較關注的是雲計算的業務增長有機會放緩，因疫情期間相關業務量的爆發式增長或將逐漸減淡，意味業務增速將逐步回歸常態。另一方面，有跡象顯示企業在軟件和其他技術產品上的開支亦有所下降。更甚的是，近日出現不少有關科技企業裁員的消息，這是該行業經過多年強勁增長後的罕見情況。市場預計科技行業於2023年的盈利將增長2.6%，增速略低於市場整體水平。筆者暫時對美股科技行業持中性取態，並預計未來6至12個月內科技股的表現將與美股大市相約。