即巿股評 | 2023-02-01 07:26

【EJFQ信析】美加息近尾聲 恒指健康整固

美國聯儲局將於本港時間周四凌晨公布今年第一次議息結果，市場普遍預計加息步伐會再放慢至0.25厘，惟投資者未敢肯定利率上升周期是否快將終止，未來貨幣政策走向主要取決於通脹受控的程度。

聯儲局2022年連續4次「鷹式」加息0.75厘後，12月才把緊縮步伐放緩至0.5厘，聯邦基金利率區間調高到4.25至4.5厘，上限已接近11月核心個人消費開支平減指數(Core PCE)的按年升幅(4.7%)。況且12月Core PCE漲幅進一步縮至4.4%，意味即使今次一如預期僅加息0.25厘，聯邦基金利率也明顯「反超前」局方慣用通脹指標。事實上，市場另一通脹指標：消費物價指數(CPI)減速長達6個月，不排除Core PCE也形成下降趨勢，聯儲局今趟加息後若暫時採取觀望態度，亦屬無可厚非。

股市通常領先經濟約半年到9個月，華爾街三大指數從去年10月13日起強力反彈，傳統板塊代表的道指更在聯儲局加息放慢至0.5厘當天(12月14日)出現「終極黃金交叉」(50天線升穿200天線)，對利率漲跌最敏感的納指上周五則自2022年1月18日以來，收復俗稱「牛熊分界」的200天線。美股表現有機會「預示」加息周期接近尾聲，又或消化了貨幣政策緊縮的負面因素，應可確定去年第四季已見谷底。

還有一點值得補充，國際貨幣基金組織(IMF)剛發表《世界經濟展望》指出，新興市場經濟放緩可能已於去年觸底，儘管IMF不忘警告通脹存在捲土重來風險，但無論如何，美國的「底質」遠優於新興市場，其經濟收縮率先結束，完全不會令人意外。

返回港股，受內地1月採購經理指數(PMI)向好刺激，恒指昨天高開120點，乘勢衝上22284點後乏力回落，二萬二關不保，午市曾倒跌438點，埋單報21842點，挫227點；總結全月則進賬10.42%，屬2012年後最勁的1月。

附【圖】所示，恒指一連兩天下滑，昨更失守10天線收市，主板成交金額急增，反映短期尚有沽售壓力，或測試近半年累積成交量密集區21100至21800點的支持。

然而，恒指2022年10月31日低見14597點便轉勢大反撲，直奔至今年1月27日才於22700點遇阻，短線縱挫至成交量密集區底21100點，亦僅相當於本輪累積漲幅約19.7%，剛好是黃金比率38.2%的五成，因此應視為一次健康的回調整固。

信報投資研究部

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